### 金融行业研究方法-FOF系列报告之三-主动偏股基金筛选
#### 一、FOF配置主动偏股基金
##### 1. 主动偏股基金简介
偏股型基金是指主要进行权益投资的基金，这类基金的投资方向侧重于股票市场。主动投资与被动投资相对应，主动投资是指基金管理人在基金合同规定的投资限制和范围内，通过主动选择入市时机以及挑选具有潜力的个股来实现投资目标的一种策略。
##### 2. 配置优势
对于FOF(Fund of Funds, 基金中的基金)管理者来说，在制定好大类资产配置策略之后，可以通过配置偏股基金来追求更高的权益投资收益。相比之下，配置被动偏股基金能够获得市场指数的平均收益，而配置优秀的主动偏股基金，则可以利用基金经理的择时能力和选股优势，从而获得超越市场平均水平的超额收益。
值得注意的是，如果配置权益仓位灵活的偏股型基金，由于基金经理可能根据市场变化主动调整权益仓位，这可能会对FOF管理者的大类资产配置策略产生影响。因此，建议FOF管理者选择高权益仓位的偏股型基金，这样既可以充分利用基金经理的选股优势，又因为仓位较为固定，便于进行大类资产配置。
#### 二、主动偏股基金池
本部分详细介绍了如何通过定义、分类、筛选等步骤，选出适合FOF管理者的主动偏股基金基础池、核心池和主题池。
##### 1. 基础池
基础池由公募基金中所有主动股票型基金和保持较高权益仓位(通常指近一年平均仓位在80%以上，最低仓位在60%以上)的偏股混合型基金和灵活混合型基金组成。这个池子旨在提供一个广泛的筛选范围，每季度会根据最新的数据进行更新。例如，根据2016年底的数据，2017年第一季度的基础池包含了514只基金。
为了帮助FOF管理者更好地进行配置决策，我们将基础池中的基金按照Beta值和大小盘风格进行分类，分为9个不同的风格类型。这样的分类可以帮助FOF管理者根据其对市场的判断，在不同风格类型的基金中进行选择。
##### 2. 核心池
核心池是通过综合考虑基金的业绩表现和风险管理能力，从中筛选出具有较强选股能力和明显风格特征的基金组成的。具体来说，我们会计算基金的复权单位净值增长率、Jensen比率(衡量基金超额回报率的指标)和业绩稳定性这三个指标的标准分，然后将三项分数相加，选取总分位于前50名的基金组成核心池。此外，还会根据综合风险指标将排名后25%的基金标记为“风险较高”。
##### 3. 主题池
主题池则包括了陆港通、量化、行业等不同类型的基金，这些基金具有特定的投资主题或策略。未来，随着策略和配置需求的变化，还会不断加入新的主题基金。对于这些主题基金，我们将对其进行业绩评估，以帮助FOF管理者做出更好的配置决策。
#### 三、基金池的维护与管理
为了确保基金池的时效性、结构合理性和易用性，需要定期对基金池进行维护和管理。这包括：
- **基础池**：每季度更新基础池的数据，并跟踪基础池整体的Beta值和大小盘风格的变化情况。
- **核心池**：每季度对上一季度末的核心池基金进行定性分析及调研，结合过往的调研报告和业绩分析点评，撰写相关报告。
- **主题池**：根据策略和配置需求，持续归类不同主题的基金，并构建相应的业绩评估体系。每个季度对现有主题基金进行分析和评价，并根据市场情况分析各主题基金的市场适应性。
通过这种方式，不仅可以确保FOF管理者拥有最新且结构合理的基金池，还可以帮助他们更有效地进行资产配置。
