新能源汽车行业产业跟踪12：新能源车产业链19Q3季报总结，锂电龙头供应链穿越波动，彰显业绩韧性-1104-中泰证券-.pdf

新能源汽车行业在2019年第三季度的产业表现呈现出一定的波动性，但锂电行业的龙头企业仍然展示了强大的业绩韧性。根据新能源汽车产业跟踪12的报告，2019年1月至9月，新能源汽车累计销量达到87.2万辆，同比增长20.8%。市场结构发生显著变化，A级及以上车型的市场份额提升至64%，而A00级车占比下降至24%。 在锂电产业链中，头部企业的市场份额继续扩大。动力电池方面，1月至9月累计装机量42.76GWh，同比增长43.3%，其中宁德时代（CATL）的市占率高达51.4%。然而，上游资源价格波动较大，钴资源在Q3价格上涨约27%，锂盐价格则下跌约17%。 尽管整个行业在Q3面临了补贴退坡、需求透支和减产等挑战，导致营收和利润有所下滑，但部分企业如宁德时代依然保持了盈利的环比增长。行业内部，不同细分领域的表现差异显著。从扣非归母净利润来看，锂电池、整车、负极材料、锂电设备、隔膜、电机电控、正极材料、锂资源、电解液、六氟磷酸锂和钴资源的盈利依次降低。其中，隔膜和电解液在Q3的同比增长最快，而钴资源和锂资源则出现了大幅下滑。 毛利率方面，整体行业在Q3呈现下滑趋势，但锂电设备、负极材料、六氟磷酸锂和电解液环节的毛利率在Q3实现了环比企稳。经营现金流方面，2019年前三季累计经营活动现金流量净额同比增长超过100%，Q3单季虽然同比微降，但环比显著增加，这主要得益于新能源汽车补贴的逐步发放。 综合来看，新能源汽车行业在政策调整和市场变化中表现出了一定的抗压能力，特别是在锂电领域，龙头企业的供应链管理能力和成本控制效果显著，未来随着技术进步和市场成熟，行业有望进一步优化和整合。充电桩作为新能源汽车产业链中的关键一环，也将受益于新能源汽车市场的持续增长。投资者应关注行业内的细分领域领导者，以及那些能够在波动中保持稳定业绩的企业。