1026-首创证券-爱美客-300896-22Q3季报点评：Q3业绩符合预期，龙头彰显经营韧性.pdf

【爱美客2022Q3季报点评】 爱美客，作为国内医美行业的领军企业，近期发布了2022年第三季度的业绩报告。报告中显示，公司在22Q3实现了稳健的业绩增长，营收和净利润均保持了较高的同比增长率，展现出强大的经营韧性。 在营收方面，爱美客2022年前三季度实现总营收14.89亿元，同比增长45.58%。其中，Q3单季度营收6.05亿元，同比增长55.15%。这一增长主要得益于新品濡白天使的快速放量，该产品通过创新的医生注射牌照授权制度，有效提升了市场渗透率，预计全年销售规模将接近3亿元。此外，公司的核心产品嗨体和新兴的熊猫针也继续保持强劲的增长态势，市场需求在Q3随着疫情的缓和逐步回暖。 从盈利能力来看，爱美客22Q1-Q3的毛利率达到94.61%，同比增长1.07个百分点，显示出产品结构的持续优化。虽然归母净利率66.61%较去年同期下降2.68个百分点，但主要是由于公司加大了研发投入。22Q3的研发费用同比增长187.70%，显示出公司对技术创新和产品研发的重视。同时，经营现金流的净额同比增长65.73%，反映出公司良好的现金流管理。 在产品布局上，爱美客与韩国Heous Global合作的A型肉毒素注射剂已进入III期临床阶段，预计2024年上市。此外，用于肥胖治疗的利拉鲁肽产品也已完成I期临床。丰富的在研产品管线表明公司正积极拓宽业务领域，为未来的业绩增长储备新的驱动力。 在行业监管层面，国家市场监管总局对医美行业的虚假宣传和价格违法行为的治理工作日益加强，这有利于规范市场秩序，进一步巩固合规经营的医美龙头企业的市场地位。对于爱美客这样的行业领先者，这无疑是一个长期的利好。 根据盈利预测，2022-2024年爱美客的EPS分别为6.70元、9.53元和13.42元，对应PE分别为65倍、45倍和32倍。分析师维持对其的“买入”评级，认为公司在新品推进和监管趋严的环境下，有望继续扩大市场份额，实现持续增长。 然而，公司面临的风险包括行业竞争加剧、新品推广不及预期、疫情反复、产品审批进度不达预期以及产品安全风险和政策监管的不确定性。投资者应密切关注这些因素对公司未来业绩的影响。 爱美客在2022年第三季度的业绩表现强劲，新品放量和研发投入的增加为其未来发展注入了活力。在严格的市场监管环境下，公司有望持续受益并巩固其行业领导地位。