汽车和汽车零部件行业3月新能源汽车产业链观察：新能源车增速确定，特斯拉长期关注-0306-国金证券-40页.pdf

新能源汽车行业在2020年3月的观察中呈现出稳定且积极的发展态势。根据报告，新能源车的增速已经得到确认，特斯拉作为行业领军者，其长期前景受到广泛关注。这一趋势受益于多方面因素，包括政策支持、技术进步以及消费者需求的增加。 在上游资源方面，锂行业正在经历基本面的持续改善。2019年全球锂精矿库存出现下降，显示出矿山企业主动调整生产以适应市场需求。随着更多矿山减产和需求逐步增长，锂行业基本面有望进一步修复，特别是在氢氧化锂领域，景气度较高，值得投资者关注。 在动力电池市场，受欧洲碳排放法规和中国双积分政策的推动，新能源车的销售增长确定性较高。短期内，行业还将受到一系列利好政策的刺激。报告推荐关注动力电池除龙头公司外，估值较低的二三线企业同样具有投资潜力。磷酸铁锂电池由于其经济性和在400km续航乘用车领域的适用性，预计将迎来复苏，这将影响国内及外资车企的电池选择，铁锂产业链的相关公司将因此受益。 供应链领域，特斯拉产业链成为2020年的投资焦点。特斯拉的销量预测表明，随着国产化进程的加快，其供应链的价值将持续显现。电动化、热管理、高压零部件等领域的增长空间巨大，同时，智能化趋势将推动汽车电子和车联网市场快速发展，5G技术的应用将加速这一进程。 下游整车市场，受春节和新冠疫情的影响，1月乘用车销量下滑明显，预计一季度将大幅下降。然而，随着政策扶持和市场需求的释放，市场有望在疫情后恢复。新能源乘用车虽然1月销量同比下滑，但全年销量预计将增长26%，达到134万辆，增长动力来源于温和的补贴退坡政策、双积分制度、运营需求以及特斯拉等新车型的自发需求。 燃料电池板块也是值得关注的领域。成本的降低使得燃料电池应用于更多车型，如重卡，政策层面的积极推动可能带来行业高速成长，燃料电池板块的估值存在被低估的可能。 报告推荐的核心组合包括赣锋锂业、德方纳米、三花智控、比亚迪和美锦能源，这些公司有望在新能源汽车产业链的持续发展中受益。 风险提示主要包括宏观经济放缓对汽车需求的影响，疫情超出预期的影响，产业链价格下跌超预期，补贴退坡幅度加大，消费刺激政策不确定性，以及国六车型升级的进度问题。总体来看，新能源汽车产业链展现出强大的发展韧性，尤其是在特斯拉的引领下，长期投资价值显著。