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原油月报：EIA 下调全球日供应 41 万桶，三季度库存或下降？

石油开采行业月报

2019 年 5 月 28 日

左前明能源行业首席分析师

陈淑娴研究助理

洪英东研究助理

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信达证券股份有限公司

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北京市西城区闹市口大街9号院

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原油月报：EIA 下调全球日供应 41 万桶，三季度库存或下降？

2019 年第二期专题报告 2019 年 5 月 28 日

➢ 【原油供需和库存】根据 OPEC2019 年 5 月报，假设 OPEC 产量保持 2019 年 1 季度不变，

OPEC 预计 2019 年 2-3 季度全球原油库存下降，4 季度库存上升；根据 IEA 最近 2019 年 4

月报，在假设 OPEC 产量保持 2019 年 1 季度不变的情况下，IEA 预计 2019 年 2 季度库存下

降，3-4 季度库存上升。根据 EIA2019 年 5 月短期能源展望报告，EIA 预计 2019 年 2-3 季度

全球原油库存下降，4 季度库存上升。假设 2019 年下半年 OPEC 维持减产，但减产执行率下

降至 100%，我们预计 2019 年 3 季度库存下降，4 季度再次上升。需要强调，我们认为除了

产量，实际出口参与交易的供应量对油价更重要，由于伊朗出口受到制裁限制，因此我们以伊

朗的出口量作为其对全球原油供应的预测。截止 2019 年 5 月 23 日，全球原油浮仓库存为 129

百万桶，从 2019 年 4 月 18 日至 2019 年 5 月 23 日，全球原油浮仓库存增加 20 百万桶（+18%），

因此我们认为 2019 年 5 月原油价格下跌与基本面一致。

➢ 【原油供应】EIA 预计 2019 年全年平均全球原油供应为 101.11 百万桶/日，较上月预测下调

41 万桶/日。在假设 OPEC 产量保持 2019 年 1 季度不变的情况下，OPEC 预计 2019 年全球

原油供应为 99.77 百万桶/日，IEA 预计 2019 年全球原油供应为 100.65 百万桶/日。在假设 2019

年下半年 OPEC 维持减产、但减产执行率下降至 100%的情况下，我们预测 2019 年全球原油

供应为 100.65 百万桶/日，2019 年 1 月至 12 月全球原油边际供应增加 160.6 万桶/日。

➢ 【全球原油主要供应国家】美国 7 大页岩油区产量目前已达到 841 万桶/日，7 大页岩油区完

井率大幅回升至 103%。OPEC2019 年 4 月原油产量较上月持平，而伊朗原油出口受到美国在

2019 年 5 月 2 日豁免到期后禁止其他国家进口伊朗原油的影响，在不统计 AIS 信号关闭油轮

的情况下，截止 2019 年 5 月 25 日单月出口已经暴降至 31.9 万桶/日，较 2019 年 4 月下降近

80 万桶/日。

➢ 【原油需求】EIA 预计 2019 年全年平均全球原油需求为 101.37 百万桶/日，较前一个月预测

下降 2 万桶/日。OPEC 预计 2019 年全球原油需求为 99.93 百万桶/日，较前一个月预测上调 3

万桶/日。IEA 预计 2019 年全球原油需求为 100.58 百万桶/日，较前一个月预测下降 2 万桶/

日。我们预测 2019 年全球原油总需求为 100.66 百万桶/日，全年平均原油需求同比增速为

1.40%。

➢ 【风险因素】地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

证券研究报告

行业研究——月报

石油开采行业

资料来源：信达证券研发中心

左前明能源行业首席分析师

执业编号：S1500518070001

联系电话：+86 10 83326795

邮箱：zuoqianming@cindasc.com

陈淑娴研究助理

联系电话：+86 10 83326791

邮箱：chenshuxian@cindasc.com

洪英东研究助理

联系电话：+86 10 83326702

邮箱：hongyingdong@cindasc.com

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200%

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原油价格

石油开采

本期内容提要

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原油供需和库存 ................................................................................................................................... 2

原油供应 ............................................................................................................................................... 4

1、全球原油供应 ............................................................................................................ 4

2、美国原油供应 ............................................................................................................ 6

3、OPEC+原油供应....................................................................................................... 6

原油需求 ............................................................................................................................................... 8

风险因素 ............................................................................................................................................... 9

图目录

图表 1：OPEC 预测全球原油供需及库存（百万桶/日） ....................................................... 2

图表 2：IEA 预测全球原油供需及库存（百万桶/日） ............................................................ 2

图表 3：EIA 预测全球原油供需及库存（百万桶/日） ............................................................ 2

图表 4：我们预计 2019 年全球月度供需及库存（千桶/日）.................................................. 3

图表 5：我们预计 2019 年全球季度供需及库存（百万桶/日） .............................................. 3

图表 6：全球原油浮仓库存（百万桶） .................................................................................. 4

图表 7：彭博原油新闻热度 .................................................................................................... 4

图表 8：我们和三家机构预测全球原油供应和一致预期及一致预期同比增速（百万桶/日，%）

............................................................................................................................................... 5

图表 9：我们预测 2019 年全球原油边际供应增量（千桶/日） .............................................. 5

图表 10：7 大页岩油区产量及占本土 48 州原油产量比例（千桶/日，%） ............................ 6

图表 11：7 大页岩油区和 Permian 地区投产率（%） ........................................................... 6

图表 12：OPEC 原油产量（千桶/日） .................................................................................. 7

图表 13：伊朗原油产量（千桶/日） ...................................................................................... 7

图表 14：伊朗原油出口量（千桶/日） .................................................................................. 7

图表 15：我们和三家机构预测全球原油需求量及一致预期同比增速（百万桶/日，%） ........ 8

图表 16：我们预测 2019 年全球原油需求量和同比增速（百万桶/日，%）........................... 9

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