焦炭焦煤四季报：双焦需求压力持续，关注山东去产能落地-0929-国信期货-12页.pdf
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国信期货研究
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国信期货焦炭焦煤四季报
双焦需求压力持续，关注山东去产能落地
2019 年 9 月 29 日
主要结论
焦炭焦煤：双焦需求压力持续，关注山东去产能落地
2019 年三季度，焦炭产量稳步释放，9 月山西环保督查频繁，部分焦企进行
临时性限产，开工率周环比持续小幅下滑。邻近十一，焦企与下游钢厂方面均面
临严格的限产措施，导致焦炭市场呈现供需两弱格局，短期需求承压下，期货盘
面震荡偏弱运行。节后，伴随钢厂高炉复产以及黑色市场需求旺季的支撑，预计
价格低位将有反弹。四季度，供给端山西淘汰僵尸产能不影响在产产能释放，更
多变量将集中在山东压减产能计划的落实上。需求端国庆期间高炉限产，节后开
工将有小幅反弹，随即 11 月中旬进入秋冬季后北方限产压力仍存。因此四季度
若山东执行退出产能计划，将给期货盘面带来一轮上涨驱动，否则整体价格上方
压力下，操作维持逢高沽空为主。
2019 年，国际焦煤需求走弱，导致澳煤大量到港中国，港口焦煤库存累积，
进口煤价格屡次下调。在全年进口煤平控政策下，预计四季度进口量将有大幅收
缩。国内市场来看，焦煤供给端产量亦维持正常增速，三季度，焦煤供需缺口由
正转负。国庆期间焦企、钢厂均面临一定程度的限产压力，短期焦煤需求走弱格
局下价格仍有下行压力。后期伴随进口量管控及下游开工回暖，价格具备一定反
弹动能。操作上低位贴水情况下谨慎追空，区间操作为主。
焦炭、焦煤
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