指数增强策略是投资组合构建领域的一种方法，主要目标是在跟踪标的指数的同时追求超额收益。指数增强策略具备透明稳定的投资风格和清晰的配置属性。在构建指数增强型基金投资组合时，投资经理会考虑多种因素，如市场方向择时、纯阿尔法策略、主题及风格暴露、另类增强策略等。指数增强基金的核心在于获取超额收益，其来源可以分为市场方向择时、纯阿尔法、主题及风格暴露和另类增强四个维度。市场方向择时获取的超额收益稳定性较差，而另类增强策略的效果往往与基金规模相关，小规模基金更容易从中受益。
为了精选指数增强基金，研究机构会从多个维度构建核心基金池，这个池子包括公募指数增强、公募“类指数增强”、主动增强基金和私募指数增强四类产品。在构建核心基金池时，研究者会进行初步筛选，剔除跟踪误差大、管理规模小、基金经理任职年限短、历史仓位波动大、超额收益不稳定、月胜率低的基金。进一步，研究者会通过因子暴露和阿尔法获取方式来深入分析基金的超额收益来源。
基金组合的精选和权重优化过程中，研究者会基于超额收益的稳定性及增强方式，将核心基金池样本的超额收益归因至行业配置和个股选择维度，同时量化增强基金的超额收益则归因至风格配置维度。组合权重的优化会考虑到跟踪误差和超额收益的相关性，以及组合的向下跟踪误差。以公募增强组合为例，自2012年以来，年化收益率达到17.86%，年化超额收益率为5.62%，最大回撤为34.7%，引入私募增强指数后，组合收益风险比将进一步得到优化。
对于未来市场展望，报告中提到中美分歧、基本面和政策预期的持续改善为Beta端配置提供了较高价值，同时市场上行还有赖于充裕的流动性支撑。报告建议下半年指数增强优选组合仍然是合适的投资选择。然而，投资者也需注意一些风险因素，比如基金经理或投资团队的变动，基金获取超额收益来源或风格的漂移，以及潜在的政策性冲击等。
在量化策略分析师的专业术语中，Beta指的是衡量投资组合相对于市场整体波动性的指标，其可以作为资产配置的参考。而Alpha则是衡量投资组合或基金相对于市场指数的超额回报。当市场预期改善，比如基本面和政策因素为投资者带来信心时，风险溢价通常会降低，意味着市场风险承担意愿的提升。风险溢价率的高低可以反映市场的投资价值和投资者对风险的态度。组合的年度再平衡是根据市场情况和基金表现，重新调整投资组合权重的过程。通过这种方式，投资组合能够适应市场的变化，保持优化状态。
