固收基金四季报分析专题报告：货基与债基的“冰与火之歌”-0212-中泰证券-12页.pdf

【固收基金四季报分析专题】本报告聚焦于货基（货币市场基金）与债基（债券型基金）的投资策略，揭示了两者在2018年第四季度的表现差异，呈现出“冰与火之歌”的鲜明对比。货基规模遭遇自2017年第一季度以来的首次下滑，资产净值从8.92万亿降至8.16万亿，主要受收益率下降及银行类货基竞争加剧影响，个人投资者赎回尤为明显。另一方面，债基则呈现强劲增长，资产净值增加4072亿元，达到2.19万亿，产品数量创新高，中长期纯债与短期纯债成为增长主力。 货基在四季度调整投资组合，增加债券尤其是同业存单和企业债的配置，减少现金和短融，其中增配存单是出于银行流动性考核压力和规避信用违约风险考虑。而债基则继续加大对债券的配置，金融债成为首选，同时减持国债和转债。货基的区间万份收益和7日年化收益率持续下滑，反映了宽松的流动性环境对收益的影响。 债基的业绩在四季度有所提升，中长期纯债和混合一级债基净值增长率增加，短期纯债和混合二级债基则有所下滑。与此同时，两者杠杆率均有所上升，利用债券市场的有利条件提高收益。货基负偏离情况增加，主要由于同业负债成本较高，但随着市场状况改善，预期负偏离问题会缓解。此外，货基资产平均剩余期限缩短，可能与投资短期限存单策略有关。 面对货基新规的约束、银行系货基的竞争以及市场环境变化，货基在2019年的增长前景充满挑战，高速增长时代或将结束。投资者应关注货币政策和基本面变化，适时调整投资策略。报告提醒投资者注意相关风险，如货币政策超预期、基本面变化超预期等。整体而言，报告提供了对货基和债基投资策略的深度分析，有助于投资者理解市场动态并制定投资决策。