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图 25: 2018H、2017年重庆钢铁销售费用率分别较司法重整前的 2016年下降 2.09、
2.01 个百分点 ....................................................................................................... 21
图 26: 2017 年起重庆钢铁销售费用率全面低于可比公司，2018H 其与可比公司的
差距进一步扩大 .................................................................................................... 21
图 27: 2017、2018H 宝钢股份销售费用率分别为 1.16%、1.10%，自 2016 年来持
续下降 ................................................................................................................... 22
图 28: 2018H 可比公司与宝钢股份销售费用率的差值均有所上升，宝武营销整合初
见成效 ................................................................................................................... 22
图 29: 2018H 重庆钢铁销售毛利率达 15.76%，已回到 2005 年以来 75%~100%分
位 .......................................................................................................................... 23
图 30: 2018H 重庆钢铁销售毛利率在可比公司中仅次于华菱钢铁，差距仅 1.1 个百
分点 ....................................................................................................................... 23
图 31: 2018H 重庆钢铁销售净利率达 6.87%，绝对值已回到 2005 年以来 75%~100%
分位 ....................................................................................................................... 24
图 32: 2018H 重庆钢铁净利率相对可比公司仍然较低，但差距较 2017 年进一步缩
小 .......................................................................................................................... 24
图 33: 2017 年重庆钢铁存货周转率达 11.12 次，已达 2005 年以来最好水平（单位：
次） ....................................................................................................................... 25
图 34: 2017 年重庆钢铁存货周转率全面高于可比公司，但 2018H 回落明显（单位：
次） ....................................................................................................................... 25
图 35: 2017、2018H 重庆钢铁应收账款周转率相继创 2005 年以来最好水平（单位：
次） ....................................................................................................................... 25
图 36: 2017、2018H 应收账款周转率全面高于可比公司且领先优势扩大（单位：
次） ....................................................................................................................... 25
图 37: 2017 年重庆钢铁资产负债率仅为 32.82%，为 2005 年来最低水平 .......... 26
图 38: 2017 年重庆钢铁资产负债率已大幅低于可比公司 ..................................... 26
图 39: 2017 年重庆钢铁流动比率增至 0.99 次，为 2005 年以来 75%~100%分位水
平（单位：次） .................................................................................................... 26
图 40: 司法重整后重庆钢铁流动比率与可比公司差距迅速缩小，2018H 仅次于新
钢股份（单位：次） ............................................................................................. 26
图 41: 2017 年宝钢股份销售毛利率为 14.07%，同比提升 1.34 个百分点，居 2005
年以来 50%~75%分位 .......................................................................................... 27
图 42: 2017 年宝钢股份销售毛利率微幅领先，2018H 低于华菱钢铁和马钢股份 27
图 43: 2017 年宝钢股份销售净利率为 7.09%，同比提升 2.10 个百分点，为 2005
年来 75%~100%分位 ............................................................................................ 27
图 44: 2017、2018H 宝钢股份销售净利率与可比公司差距收窄 .......................... 27
图 45: 2017 年宝钢股份存货周转率提升至 6.6 次（单位：次） .......................... 28
图 46: 2017 年宝钢股份存货周转率绝对值略低于华菱钢铁以及新钢股份（单位：
次） ....................................................................................................................... 28
图 47: 2017 年宝钢股份应收账款周转率达 25.7 次，较 2016 年提升 35.62%（单位：
次） ....................................................................................................................... 28
图 48: 2017 年宝钢股份应收账款周转率提升幅度较小，仍较为稳健（单位：次）
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