生物医药行业年度策略报告：寻找风雨中的“世外桃源”-1204-平安证券-46页.pdf

生物医药行业2020年度策略报告的核心主题是“寻找风雨中的‘世外桃源’”，意味着在行业面临诸多挑战和变革之际，仍存在未受政策影响的高景气度领域和投资机遇。2019年，医药指数相对沪深300指数跑赢，但行业增速受到医保控费政策的影响，呈现放缓趋势。 报告指出2019年是医药行业的关键转型期，政策的执行如带量采购、耗材集采降价和DGRs付费方式改革，导致行业分化加剧。然而，创新药研发，特别是PD-1药物的崛起，以及CRO（合同研究组织）和CMO（合同制造组织）行业的蓬勃发展，成为了行业的新亮点。此外，高端医疗设备配置的加速和医疗消费升级也是值得关注的趋势。 在投资建议上，报告维持“强于大市”的评级，推荐关注三大主线： 1. 创新产业链：由于技术进步和审批环境的改善，自主创新药物的研发进入收获期，CRO和CMO等相关服务也将受益。推荐药石科技、凯莱英、安科生物、海辰药业、科伦药业等。 2. 高端医学影像产业链：大型医疗设备配置限制的放松推动了相关产业的发展，特别是显影剂耗材市场。推荐东诚药业（核医学龙头）和司太立（碘造影剂龙头）。 3. 医疗消费升级赛道：包括口腔医疗、眼科、医美、体检等服务领域，这些行业受益于消费者需求的升级。推荐通策医疗、正海生物，并建议关注美亚光电。 报告还提醒投资者注意三大风险：政策风险，研发风险和环保风险。政策变动可能对行业造成冲击，研发失败或进度低于预期会影响创新型生物医药企业的价值，而环保问题也可能对企业的生产运营带来挑战。 生物医药行业在政策调整中展现出韧性，创新与消费升级成为主要的增长驱动力。投资者应关注政策免疫、高景气度的细分领域和龙头公司，同时警惕潜在风险。