【量化专题报告】宏观逻辑的量化验证：映射关系混沌初开
在金融工程和量化投资领域，理解和把握宏观经济逻辑对资产价格的影响至关重要。本报告由国盛证券于2019年02月13日发布，旨在探索构建一个宏观经济指标与资产价格关系的发现与跟踪体系，以期通过量化方法验证宏观逻辑并指导投资决策。
报告指出，资产价格的变动往往受到宏观经济因素的驱动，而宏观经济指标是对这些因素的抽象表达。虽然两者之间的关系错综复杂，但报告坚信有效的宏观-资产逻辑关系能够从数据中得到验证，并且可以持续追踪。为了实现这一目标，报告采用了状态匹配法来研究宏观-资产映射。
状态匹配法是一种处理宏观经济数据异方差性的策略，它将宏观经济指标划分为不同的状态，然后分析在不同状态下资产价格涨跌幅的共性特征。这种方法可以帮助识别统计上显著的宏观指标状态与资产价格表现之间的关联，从而构建一个显著映射关系库。
然而，报告强调，通过状态匹配法获得的关系可能存在失效风险，因此需要结合逻辑分析进行强化。大部分显著关系可能仅在短期内有效，只有少数关系能够在样本外长时间保持有效，这些长期有效的关系往往具有较强的逻辑基础。报告通过深入研究数据背后的逻辑，寻找其他数据作为辅助证据，以增强对资产配置的指导意义。
报告中，研究团队使用了121种宏观经济指标对324种资产进行了状态匹配研究，构建了丰富的显著宏观-资产关系库。他们展示了一些长期有效的显著关系，包括大类资产、股票因子资产和股票多空资产的相关关系，并对部分关系的逻辑强化过程进行了探讨。
尽管如此，报告也提到了风险提示：所有的结论都是基于历史数据和统计模型的分析，如果未来市场环境发生显著变化或统计数据的口径调整，模型可能失效。因此，投资者在应用这些结论时应谨慎考虑市场动态。
本报告的作者为叶尔乐和刘富兵，他们提供了多篇相关研究，包括对市场日线级别反弹的预测、对华夏中小板ETF的投资价值分析以及多因子选股体系的思考等。
该报告提供了一个深入探讨宏观经济逻辑与资产价格关系的量化框架，为金融投资者提供了新的视角和工具，但同时也强调了对模型失效可能性的警惕。通过状态匹配法，报告揭示了宏观-资产映射的复杂性和动态性，为金融市场参与者提供了更科学的决策依据。
