食品饮料行业年报&季报总结：三大板块表现符合预期，白酒表现仍是子行业最佳-0507-安信证券-21页.pdf

【食品饮料行业年报&季报总结】：中国食品饮料行业在过去的一段时间内呈现出稳定的增长态势，其中白酒子行业尤其出色。2018年，食品饮料行业总收入达到5,997亿元，净利润1,012亿元，分别同比增长13%和26%。这一增长速度与2018年前三个季度的14%和24%的增长率接近。在各季度中，第四季度的增长相比第三季度有明显恢复，主要归因于白酒板块收入增速的提升，特别是由于茅台在2018年第三季发货量减少导致的短期波动。 【白酒行业表现】：白酒作为食品饮料行业中表现最佳的子板块，2018年营收增长27%，2019年第一季度增长22%，在所有子板块中名列前茅。白酒净利润在2018年和2019年第一季度的增速分别为32.96%和28.01%，同样位于首位。高端白酒如茅台、五粮液展现出强劲的市场表现，毛利率和净利润率持续提升，销售费用率下降，反映了高端品牌的市场优势和稳定的竞争格局。茅台供不应求，五粮液的放量增长顺利。次高端白酒，如水井坊超出市场预期，而地产酒如古井贡酒继续保持强势，进一步拉大了与竞争对手的增速差距。 【大众品子行业】：大众消费品如调味品、乳制品等主流行业也保持了稳健的增长。调味品行业中的海天味业和乳制品行业的伊利股份作为行业龙头，业绩表现突出，收入和利润增长稳定，市场份额持续提升。此外，啤酒板块销售增长改善，净利润率提高，增值税率下调带来的积极影响尤为显著。 【投资建议】：基于食品饮料行业年报和季报的良好表现，分析师建议投资者关注调味品和乳制品的龙头公司，这些公司在行业内的领先地位有望持续增强。高端白酒市场呈现出稳步扩容的态势，茅台的需求超过供应，五粮液的消费基础不断巩固，价格回升期已至。白酒行业的周期性减弱，长期稳定增长的潜力显现。当前白酒行业的平均市盈率处于历史平均水平，投资价值凸显，推荐的核心标的包括茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘和顺鑫汾酒。 【风险提示】：投资该行业需注意宏观经济走势的不确定性，原辅材料及包装材料价格上涨可能带来的成本压力，以及市场竞争加剧可能导致的部分公司业绩不达预期的风险。