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投资策略

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行业报告 | 行业研究周报

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传媒

证券研究报告

2019 年 01 月 01 日

投资评级

行业评级

强于大市(维持评级)

上次评级

强于大市

作者

文浩

分析师

SAC 执业证书编号：S1110516050002

wenhao@tfzq.com

冯翠婷

分析师

SAC 执业证书编号：S1110517090001

fengcuiting@tfzq.com

张爽

分析师

SAC 执业证书编号：S1110517070004

zhangshuang@tfzq.com

资料来源：贝格数据

相关报告

1 《传媒-行业点评:关于文化企业发展

文件解读：政策持续超前期悲观预期，

与版号恢复大逻辑一脉相承》

2018-12-26

2 《传媒-行业研究周报:一周观点：游

戏版号推进释放积极信号，继续看好板

块中期表现》 2018-12-23

3 《传媒-行业研究周报:一周观点：整

体回调中继续关注边际改善游戏电影

及龙头》 2018-12-16

行业走势图

一月策略：年底频现政策底部信号，三年下跌后新气象可期

市场及板块走势回顾

上周传媒板块指数下跌 3.20%，上证综指下跌 0.89%，深证成指下跌 1.33%，

创业板指下跌 1.56%。板块涨幅前三：平治信息（+10.01%）、电魂网络

（+6.98%）、中原传媒（+6.50%）；板块跌幅前三：三七互娱（-15.71%）、美

盛文化（-14.38%）、 ST 中南（-12.89%）。

12 月传媒板指下跌 4.25%，上证综指下跌 3.64%，深证成指下跌 5.75%，创业

板指下跌 5.93%。虽板块整体受大盘拖累，但 11 月起我们周报力推的游戏

板块受版号预期落地利好推动持续强劲，估值修复持续兑现，我们周报及深

度持续推荐的版号放开预期下内容弹性品种【游族网络（+17.88%）、完美世

界（+15.46%）】以及周报提示阅读头部【平治信息（+16.04%）】领涨板块。

2018 年传媒板指下跌 38.29%，弱于上证综指（-24.59%）、深证成指（-34.42%）

和创业板指（-28.65%），但年底表现相对成长股板块已经体现超额收益，最

后板块全年跌幅倒数第四。板块跌幅前 15 只股票跌幅均在 60%以上，我们

关注的 122 只股票中仅 6 股上涨，其中包括周报持续提示的阅读头部公司

【平治信息（+41.32%）】、 A 股稀缺平台类公司【芒果超媒（+24.13%）】、版

权保护长期受益的【视觉中国（+19.77%）】、互联网独角兽【东方财富

（+12.28%）】。

本周观点：年底传媒板块政策等底部信号频现，经过三年下跌后估值也具备

安全边际，建议 19 年继续重点关注传媒板块尤其是伴随政策利空出尽的拐

点把握投资价值。12 月 25 日发布的文化企业发展重要文件，验证我们对于

行业政策监管最悲观预期已经逐渐转变的判断。11 月起我们强调游戏板块

估值修复机会，12 月 24 日发布游戏行业深度强化政策底部可见的观点，而

12 月 29 日首批游戏版号发放超市场预期，符合我们预期。一季度我们建议

持续推荐【游族、完美、凯撒】等头部游戏提交审核较早的内容弹性品种，

以及政策支持出海受益【宝通】、提醒关注前期受股东减持及商誉问题影响

情绪导致超跌的【三七】等。推荐电影板块春节档修复机会，持续推荐【万

达、横店（上周深度报告推荐）】，以及建议关注稀缺龙头【芒果（财税优惠

延续具备弹性、华为深度合作）、视觉中国、东财】等。

关注领域及个股

1）游戏板块，关注 12 月 29 日版号正常化后各公司头部内容上线预期及 19

年业绩修复增长，龙头【游族网络、完美世界】，弹性标的首推【凯撒文化】、

出海受益【宝通科技】及关注超跌【三七互娱】、其他头部【世纪华通（公

告盛大注入）、吉比特，腾讯、网易】等；2）电影板块，1 月虽然基数高有

压力，但重点结合后续二月春节档，建议关注民营龙头【万达、横店】，内

容方【光线、北文】、形式上一并受益的国企【中影】等；3）互联网独角兽

【东财】，和券商板块共振，根据市场走势把握； 4）内容板块，密切关注

影视补税对行业影响力度，维持关注 A 股稀缺平台类公司【芒果超媒】，以

及电视剧制作公司【华策、慈文】等；5）营销板块，龙头【分众】长期不

悲观但短期需要观察经济走势，建议关注超跌【思美（2.5~5 亿回购，剥离

爱德康赛股权降低商誉风险）、华扬、蓝标】；6）国企板块，5G 大逻辑及国

网成立方向正确，可关注后续进展，如【广电网络、歌华、华数】等；此外，

低估值、高分红、现金储备丰富的出版板块亦可关注；7）阅读板块，整治

微信公众号短期影响不利，长期版权保护有利头部公司市占率的提高【阅文、

平治、掌阅】，平治引入战略股东后迎来大的拐点；8）其他领域，版权保护

长期受益的【视觉中国】及体育个股。

风险提示：外部经济政治环境风险，行业增速下滑，文化内容监管趋严，商

誉减值风险。

-43%

-36%

-29%

-22%

-15%

-8%

-1%

2018-01 2018-05 2018-09

传媒沪深300

行业报告 | 行业研究周报

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图 9：2018 年 12 月 21 日（周五）csm52 省级卫视晚间节目收视率 TOP10 ......................... 25

图 10：2018 年 12 月 22 日（周六）csm52 省级卫视晚间节目收视率 TOP10 ...................... 26

图 11：2018 年 12 月 23 日（周六）csm52 省级卫视晚间节目收视率 TOP10 ...................... 26

图 12：网页游戏开服排行（单位：组） .............................................................................................. 26

图 13：重点运营平台开服走势（单位：组） ..................................................................................... 27

图 14：App Store 中国区免费榜 TOP5 .................................................................................................. 27

图 15：App Store 中国区畅销榜 TOP5 .................................................................................................. 28

图 16：海外主要市场 iOS 游戏畅销榜排名 .......................................................................................... 28

图 17：海外主要市场 Google 游戏畅销榜排名 .................................................................................. 29

表 1：传媒互联网行业 A 股情况 ................................................................................................................ 4

表 2：传媒互联网行业 A 股 12 月及全年涨跌幅 .................................................................................. 6

表 2：传媒互联网行业美国中概股情况 ................................................................................................... 9

表 3：传媒互联网行业港股情况 ............................................................................................................... 10

表 4：下周重大事件 ...................................................................................................................................... 17

表 5：2019 年第 1 周（12.31-1.6）即将上映影片 ............................................................................ 19

表 6：2018 年第 51 周（2018.12.17-2018.12.23）影投票房排名 .................................................. 20

表 7：2018 年 12 月 22 日-2018 年 12 月 28 日电视剧网络播放量 TOP10.............................. 22

表 8：2018 年 12 月 22 日-2018 年 12 月 28 日网络剧网络播放量 TOP10.............................. 23

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1. 市场回顾与一周策略

上周传媒板块指数下跌 3.20%，上证综指下跌 0.89%，深证成指下跌 1.33%，创业板指下跌

1.56%。板块涨幅前三：平治信息（+10.01%）、电魂网络（+6.98%）、中原传媒（+6.50%）；

板块跌幅前三：三七互娱（-15.71%）、美盛文化（-14.38%）、 ST 中南（-12.89%）。

美国中概股最近一周涨幅前三：无忧英语（+34.54%）、趣头条（+19.57%）、易车（+18.47%）；

涨幅后三：聚美优品（-8.21%）、蓝汛（-7.83%）、金融界（-3.65%）。 2018 年 12 月 31 日涨

幅前三：众美联（+26.71%）、金融界（+13.92%）、易车（+9.03%）。

港股最近一周涨幅前三：壹传媒（+7.54%）、枫叶教育（+6.87%）、新华通讯频媒（+6.60%）；

涨幅后三：中国新华电视（-10.96%）、博雅互动（-10.53%）、北青传媒(-8.07%)。2018 年

12 月 31 日涨幅前三：大贺传媒（+17.44%）、创联金融教育（+12.90%）、天鸽互动（+5.88%）。

1.1. A 股近期概况

表 1：传媒互联网行业 A 股情况

证券代码

证券简称

周前收盘

价(元)

周收盘

价(元)

周涨跌

幅%

周换手

率%

总市值

（亿元）

流通 A 股占

总股本比例%

周成交额

(亿元)

周成交

(万股)

300571.SZ

平治信息

39.98

43.98

10.01

21.22

52.94

57.28

6.20

1,463

603258.SH

电魂网络

15.90

17.01

6.98

14.47

41.35

47.94

2.76

1,686

000719.SZ

中原传媒

7.39

7.87

6.50

2.14

80.53

65.20

1.09

1,428

600551.SH

时代出版

8.23

8.62

4.74

2.52

43.60

100.00

1.09

1,273

300392.SZ

腾信股份

7.53

7.87

4.52

47.32

30.22

67.34

9.63

12,236

603103.SH

横店影视

21.46

22.30

3.91

16.94

101.02

11.70

1.98

898

601928.SH

凤凰传媒

7.65

7.94

3.79

2.75

202.07

100.00

5.70

6,999

603598.SH

引力传媒

8.65

8.93

3.24

4.75

24.17

98.98

1.11

1,272

603399.SH

吉翔股份

9.54

9.82

2.94

5.25

53.69

92.92

2.53

2,667

000917.SZ

电广传媒

6.73

6.92

2.82

34.21

98.09

91.33

30.45

44,287

300052.SZ

中青宝

9.83

10.10

2.75

29.13

26.74

98.24

7.46

7,576

601098.SH

中南传媒

12.17

12.50

2.71

1.59

224.50

100.00

3.58

2,862

600996.SH

贵广网络

6.21

6.36

2.42

12.73

66.31

28.58

2.44

3,794

603096.SH

新经典

60.30

61.72

2.35

4.12

83.51

39.85

1.33

222

002174.SZ

游族网络

18.18

18.59

2.26

8.46

165.17

71.95

9.75

5,409

600652.SH

游久游戏

4.38

4.47

2.05

21.26

37.22

100.00

7.97

17,704

002602.SZ

世纪华通

20.30

20.65

1.72

1.31

482.13

54.70

3.37

1,669

600373.SH

中文传媒

12.81

13.01

1.56

3.42

179.27

100.00

6.13

4,715

600637.SH

东方明珠

10.10

10.24

1.39

1.19

351.60

99.44

4.05

4,049

600088.SH

中视传媒

8.23

8.33

1.22

1.65

33.13

100.00

0.55

657

300148.SZ

天舟文化

4.41

4.45

0.91

29.17

37.60

94.78

10.63

23,362

600037.SH

歌华有线

8.52

8.59

0.82

1.78

119.55

100.00

2.14

2,477

300459.SZ

金科文化

7.31

7.35

0.55

2.20

144.89

38.84

1.22

1,682

601900.SH

南方传媒

8.39

8.42

0.36

5.29

75.43

27.45

1.06

1,302

601801.SH

皖新传媒

6.66

6.68

0.30

1.39

132.88

100.00

1.86

2,770

300242.SZ

佳云科技

4.29

4.30

0.23

20.16

27.29

81.28

4.34

10,401

601949.SH

中国出版

4.38

4.39

0.23

4.32

80.01

22.00

0.77

1,733

000681.SZ

视觉中国

23.31

23.32

0.04

7.17

163.37

44.32

5.21

2,225

002558.SZ

巨人网络

19.41

19.37

-0.21

4.80

392.12

21.10

3.98

2,050

603000.SH

人民网

7.32

7.30

-0.27

2.33

80.72

100.00

1.88

2,572

600158.SH

中体产业

8.92

8.89

-0.34

18.08

75.01

77.93

10.55

11,886

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002400.SZ

省广集团

2.97

2.96

-0.34

6.82

51.60

95.05

3.34

11,297

600977.SH

中国电影

14.37

14.32

-0.35

6.01

267.35

30.26

4.88

3,397

600757.SH

长江传媒

6.56

6.52

-0.61

2.56

79.13

99.99

2.05

3,106

000802.SZ

北京文化

11.18

11.07

-0.98

12.12

79.25

53.89

5.33

4,675

002624.SZ

完美世界

28.14

27.85

-1.03

5.65

366.17

37.07

7.42

2,754

000665.SZ

湖北广电

7.24

7.16

-1.10

3.75

45.55

99.99

1.75

2,386

601929.SH

吉视传媒

2.08

2.05

-1.44

1.78

63.77

100.00

1.15

5,545

300612.SZ

宣亚国际

15.14

14.92

-1.45

25.41

24.17

27.99

1.80

1,152

603888.SH

新华网

13.04

12.84

-1.53

6.30

66.64

34.00

1.44

1,112

600936.SH

广西广电

3.80

3.74

-1.58

2.07

62.50

71.57

0.95

2,473

300133.SZ

华策影视

9.11

8.96

-1.65

4.70

158.89

77.96

5.93

6,495

300336.SZ

新文化

4.48

4.40

-1.79

10.78

35.48

86.51

3.37

7,519

600825.SH

新华传媒

4.99

4.90

-1.80

22.46

51.20

100.00

11.56

23,471

300413.SZ

芒果超媒

37.75

37.01

-1.96

10.56

366.41

20.78

8.08

2,171

002131.SZ

利欧股份

1.50

1.47

-2.00

5.31

89.04

64.10

3.05

20,619

002425.SZ

凯撒文化

6.01

5.88

-2.16

4.64

47.85

98.85

2.20

3,734

601595.SH

上海电影

12.51

12.23

-2.24

2.90

45.68

28.39

0.38

307

300528.SZ

幸福蓝海

8.60

8.40

-2.33

6.21

31.30

44.50

0.88

1,030

600633.SH

浙数文化

8.35

8.15

-2.40

1.23

106.11

99.10

1.31

1,592

300533.SZ

冰川网络

32.38

31.59

-2.44

6.56

31.98

40.17

0.85

267

000676.SZ

智度股份

9.73

9.49

-2.47

4.15

91.65

32.83

1.24

1,314

601999.SH

出版传媒

5.20

5.07

-2.50

1.38

27.93

100.00

0.39

759

600959.SH

江苏有线

4.23

4.12

-2.60

1.64

203.13

78.79

2.65

6,382

300295.SZ

三六五网

11.99

11.65

-2.84

11.09

22.48

92.07

2.36

1,970

000156.SZ

华数传媒

8.18

7.93

-3.06

2.35

113.66

89.32

2.43

3,007

600831.SH

广电网络

7.00

6.77

-3.29

38.74

40.96

93.14

15.19

21,828

300251.SZ

光线传媒

7.86

7.60

-3.31

5.41

222.95

93.81

11.81

14,901

000607.SZ

华媒控股

4.19

4.05

-3.34

2.95

41.22

86.95

1.08

2,612

601811.SH

新华文轩

9.64

9.31

-3.42

7.85

114.87

16.14

1.46

1,564

601858.SH

中国科传

9.05

8.74

-3.43

9.56

69.09

24.10

1.62

1,821

300059.SZ

东方财富

12.53

12.10

-3.43

9.01

625.36

80.37

45.68

37,444

603721.SH

中广天择

14.81

14.30

-3.44

6.73

14.30

47.35

0.48

319

300027.SZ

华谊兄弟

4.86

4.69

-3.50

3.47

131.08

79.11

3.63

7,670

002238.SZ

天威视讯

6.74

6.50

-3.56

8.07

40.13

100.00

3.31

4,985

300031.SZ

宝通科技

13.68

13.19

-3.58

5.29

52.33

64.70

1.80

1,357

300063.SZ

天龙集团

3.46

3.33

-3.76

12.74

24.19

68.70

2.13

6,356

300426.SZ

唐德影视

7.09

6.82

-3.81

7.42

27.28

51.67

1.06

1,534

002905.SZ

金逸影视

13.56

13.03

-3.91

52.47

35.02

25.00

4.91

3,526

300291.SZ

华录百纳

4.64

4.45

-4.09

4.17

36.15

73.80

1.14

2,498

300058.SZ

蓝色光标

4.54

4.34

-4.41

2.64

94.70

76.18

1.94

4,394

300467.SZ

迅游科技

24.05

22.93

-4.66

7.19

51.76

58.39

2.20

948

601360.SH

三六零

21.38

20.37

-4.72

4.42

1,377.84

5.87

3.63

1,754

300043.SZ

星辉娱乐

3.49

3.32

-4.87

5.06

41.31

72.55

1.55

4,570

600386.SH

北巴传媒

3.49

3.32

-4.87

3.49

26.77

100.00

0.96

2,815

600880.SH

博瑞传播

3.91

3.71

-5.12

3.82

40.56

67.08

1.06

2,798

002712.SZ

思美传媒

6.30

5.97

-5.24

13.52

34.70

53.02

2.54

4,164

600986.SH

科达股份

4.43

4.19

-5.42

7.65

55.54

95.95

4.13

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