策略及各行业关于增值税观点汇总：增值税改革释放千亿利好-0305-财通证券-13页.pdf
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财
通
证
券
研
究
所
2019 年 03 月 05 日
增值税改革释放千亿利好
计
算
机
软
件
与
服
务
证
券
研
究
报
告
策
略
报
告
事件：3 月 5 日的政府工作报告指出，今年将实施更大规模减税，将制造
业等行业现在的 16%税率降至 13%。将交通运输业、建筑业等行业现行
10%的税率降到 9%。保持 6%的税率不变。
增值税改革将使得 A 股净利润增加 1070 亿元 为了测算增值税改
革对于上市公司利润的影响，我们用教育附加费和城建费倒推出 17
年上市公司实际缴纳的增值税。然后再用 17 年实际缴纳的增值税
-16 年应缴未缴的增值税+17 年应缴未缴的增值税，从而得到 17 年
实际发生的增值税。然后再用 17 年实际发生的增值税计算增值税
率减少后，减少的增值税和增加的企业利润。
根据我们的计算，增值税率的降低可以使得上市公司全体 17 年的
净利润增加 1070 亿元，大概使得 A 股整体 17 年的净利润率提高
3.3%，使得 A 股剔除金融企业 17 年的净利润提高 6.3%。
从具体行业来看，增值税降低对制造业中的机械、医药、电力设备、
家电、纺织服装、轻工制造等行业的净利润的利好作用更为明显，
分别使得这些行业 17 年的净利润提高了 9.5%、7.1%、6.7%、6.5%、
6.4%、6%。
对于增值税率降低对于行业的具体影响，以及推荐的受益标的，我
们统计了财通行业组各组的观点，具体内容如下：
机械观点：整体利润改善幅度为 9.5%。重点推荐三一重工、柳工、
安徽合力、拓斯达、大族激光等。
有色观点：看好低估值的加工股。重点推荐亚太科技、南山铝业、
索通发展、云铝股份等。
医药观点：看好高毛利低净利公司,重点推荐东诚药业、长春高新、
康弘药业、欧普康视、开立医疗、昭衍新药等
电新观点：关注面向终端客户的龙头，推荐福能股份，隆基股份。
家电观点：利好具有产业定价权的行业龙头，重点推荐格力电器、
美的集团、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份等
汽车观点：增值税率下降对整车企业更有利，重点推荐长安汽车。
化工观点：基础化工行业整体利润改善程度约为 2%，推荐关注巨
化股份、玲珑轮胎、万华化学、华鲁恒升等。
食品观点：降税对啤酒板块影响更大，推荐关注贵州茅台、五粮液、
青岛啤酒、燕京啤酒等。
计算机观点：硬件领域龙头业绩弹性更大，推荐关注浪潮信息、中
科曙光、新北洋等
电子观点：具有议价权的龙头企业的优势更大，推荐关注半导体板
块、模组板块、PCB 板块、高端材料等板块的龙头。
通信观点：关注龙头和高毛利低净利的公司，推荐关注中兴通讯、
光迅科技、高新兴、日海智能等
风险提示：增值税的实际执行结果不达预期。
财
通
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策略及各行业关于增值税观点汇总
请阅读最后一页的重要声明
以才聚财，财通天下
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