没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
保险行业1月份投资策略:低估值的安全性与高β的弹性-0108-长江证券-18页.pdf
需积分: 0 0 下载量 105 浏览量
2023-07-24
17:37:19
上传
评论
收藏 824KB PDF 举报
温馨提示
![preview](https://dl-preview.csdnimg.cn/88087923/0001-0938fa20b425ddfc70373d21af90101e_thumbnail.jpeg)
![preview-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/scale.ab9e0183.png)
试读
17页
保险行业1月份投资策略:低估值的安全性与高β的弹性-0108-长江证券-18页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![pdf](https://img-home.csdnimg.cn/images/20210720083512.png)
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88087923/bg1.jpg)
请阅读最后评级说明和重要声明
1 / 18
[Table_MainInfo]
┃研究报告┃
保险Ⅱ行业
2019-1-8
保险行业 1 月投资策略:低估值的安
全性与高β的弹性
行业研究┃深度报告
评级
看好
维持
报告要点
当前市场焦点:利率下行预期释放与开门红销售结构变化
2019 年人身险行业将重点关注宏观周期影响下的利率变动以及行业转型发展
新阶段的保费和价值增长情况。当前时点来看,长端国债收益率短期快速下行,
利率下行预期或得到较多释放,保险板块估值对其反应明显钝化;行业增长新
周期下开门红在保障业务方面开始加码,尽管整体保费受储蓄型业务压缩的影
响仍存压力,但实际 NBV 增长或保持平稳较好态势。
债券收益率持续下行,理财产品发行量有所下滑
上月(12/1-12/31)沪深 300 下跌 5.11%,中信保险 II 指数下跌 10.82%,个股
走势表现下行;12 月债券收益率持续下行,中长期债券跌幅较大。从利率曲线
来看,短期信用利差下滑,中长期信用利差略有上行;期限利差变化有所分化,
其中国债下行幅度最大。国债收益率 750 日移动平均持续回升,短、中、长端
评估利率较上月底上升 0.45、0.79、1.04 个 BP,涨幅较上月略有提升,预计
评估利率回升趋势将持续保持。12 月新发行理财产品 10840 款,环比下滑
18.08%,收益率波动区间略有下移;信托产品量减价增,规模环比下滑 27.97%,
平均收益率环比增加 0.09 个百分点。
上市险企集中度微幅下滑,健康险保费增速平稳
2018 年 11 月保费收入同比增速持续回暖,实现保费收入 35,419.50 亿元,同
比提升 2.97%。调整后人身险保费增速为 7.74%(上月为 6.71%),调整后健康
险保费增速为 35.01%(上月为 35.29%),增速平稳。集中度来看,四家 A 股
上市险企市占率微幅下滑,预期行业回归保障趋势下集中度将有回暖。
投资策略及建议:低估值的安全性与高β的弹性
利率下行预期释缓背景下低估值具备安全性,高β的板块属性将带来较好的上行
弹性,一月份政策驱动市场下保险板块或具备较好配置价值。前期板块估值持
续下行的主因是市场对于利率下行和开门红增长的担忧,当前利率快速下行至
较低水平,估值下行压力有所释放,对利率反应逐渐钝化,利率的负面影响得
到较好消化。另一方面,尽管储蓄型业务存在持续压缩,给予市场较弱的增长
预期,但要充分考虑到行业成长新周期中对于保障业务的重视和调整,开门红
时期保障业务占比的提升给 NBV 增长带来较好支撑,价值表现或优于保费增长
表现。当前板块 PEV 估值 0.6-0.8 倍,处于历史低位,低估值叠加利率因素较
好释放,板块同时具备安全性和跟随市场的β向上弹性,个股推荐中国平安。
[Table_Author]
分析师 周晶晶
(8621)61118727
zhoujj1@cjsc.com.cn
执业证书编号:S0490514070005
分析师 孙寅
(8621)61118727
sunyin@cjsc.com.cn
执业证书编号:S0490518120003
联系人 张雨迪
(8621)61118727
zhangyd4@cjsc.com.cn
联系人
[Table_Company]
行业内重点公司推荐
公司代码 公司名称
投资评级
601318 中国平安
买入
[Table_QuotePic]
市场表现对比图(近 12 个月)
-35%
-28%
-21%
-14%
-7%
0%
7%
14%
2018/1
2018/4 2018/7 2018/10
保险Ⅱ 沪深300
资料来源:Wind
[Table_Doc]
相关研究
《利率旧压力,承保新进阶——保险行业 2019
年度策略报告》2018-12-24
《保险行业 12 月投资策略:待开门红靴子落地,
观保障业务增长支撑》2018-12-12
《保险行业 11 月投资策略:关注开门红预期演
化,板块具备绝对收益机会》2018-11-21
风险提示:
1. 新业务价值增速大幅低于预期;
2. 利率水平趋势性下行。
股票报告网整理http://www.nxny.com
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88087923/bg2.jpg)
请阅读最后评级说明和重要声明
2 / 18
行业研究┃深度报告
目录
市场概况:板块跑输大盘 .............................................................................................................. 4
市场交投下滑 .......................................................................................................................................................... 4
传统险企走势较弱 ................................................................................................................................................... 4
债券收益率持续下行,短期信用利差下滑 ..................................................................................... 6
债券收益率持续下行 ............................................................................................................................................... 6
国债期限溢价下滑,评估利率持续上行 .................................................................................................................. 7
理财产品发行量有所下滑 .............................................................................................................. 9
银行理财产品收益率波动区间下行 .......................................................................................................................... 9
信托产品量减价增 ................................................................................................................................................... 9
券商资管产品新发份额下滑 .................................................................................................................................. 10
行业概况 ..................................................................................................................................... 10
总资产稳健增长,保费增速持续回升 .................................................................................................................... 10
总资产稳健增长 ............................................................................................................................................................. 10
原保费增速稳步提升,健康险增速平稳 ......................................................................................................................... 12
存款其他资产占比提升 .................................................................................................................................................. 13
财险行业集中度上升,上市险企份额微幅下滑 .............................................................................................................. 13
万能险结算利率与上月持平 .................................................................................................................................. 14
12 月行业动态 ............................................................................................................................ 15
月度监管汇总 ........................................................................................................................................................ 15
行业重大事件 ........................................................................................................................................................ 15
公司重要事件 ........................................................................................................................................................ 16
月度投资建议 ............................................................................................................................. 17
图表目录
图 1:12 月沪深 300 指数表现 ...................................................................................................................................... 4
图 2:保险股板块涨跌幅表现(单位:%) .................................................................................................................. 4
图 3:中国平安股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 4:中国太保股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 5:新华保险股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 6:中国人寿股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 7:西水股份股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 8:辽宁成大股价及超越大盘表现(单位:元) ....................................................................................................... 5
图 9:上证国债指数及涨跌幅情况 ................................................................................................................................ 6
股票报告网整理http://www.nxny.com
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88087923/bg3.jpg)
请阅读最后评级说明和重要声明
3 / 18
行业研究┃深度报告
图 10:上证公司债指数及涨跌幅情况 ........................................................................................................................... 6
图 11:债券信用溢价和期限溢价表现(单位:基点) .................................................................................................. 8
图 12:750 日国债移动平均收益率(单位:%) ......................................................................................................... 8
图 13:中性假设下基准利率变动预期(单位:%) ..................................................................................................... 8
图 14:银行理财产品规模及收益率变动(单位:只,%) ........................................................................................... 9
图 15:信托产品规模及收益率变动(单位:亿元,%) .............................................................................................. 9
图 16:银行理财标的资产占比(单位:%) .............................................................................................................. 10
图 17:信托产品类型结构(单位:亿元) .................................................................................................................. 10
图 18:券商资管月度新发产品规模变动(单位:只,亿份) ..................................................................................... 10
图 19:券商资管产品类型对比(单位:亿份) .......................................................................................................... 10
图 20:险资资金运用规模及同比表现(单位:亿元,%) ......................................................................................... 13
图 21:险资资金运用结构变化(单位:%) .............................................................................................................. 13
表 1:1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率变动(单位:基点)................................................................................. 6
表 2:1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率 750 日移动平均变动幅度(单位:基点) ............................................... 8
表 3:2018 年 11 月末保险总资产规模(单位:亿元) .............................................................................................. 11
表 4:各险类风险保障金额和新增保单件数 ................................................................................................................ 11
表 5:单月风险保障金额和新增保单件数 .................................................................................................................... 11
表 6:各险类 2018 年 11 月保费收入及赔付支出(单位:亿元) .............................................................................. 12
表 7:投连险和万能险保户投资款规模统计(单位:亿元) ....................................................................................... 12
表 8:2018 年 11 月财产/人身保险公司原保险保费收入前 10 名(单位:亿元) ...................................................... 14
表 9:2018 年 12 月保险公司万能险结算利率情况(单位:%) ............................................................................... 14
表 10:银保监会发布的行政许可结果信息 .................................................................................................................. 15
表 11:行业重点上市公司估值指标与评级变化 ........................................................................................................... 17
股票报告网整理http://www.nxny.com
![](https://csdnimg.cn/release/download_crawler_static/88087923/bg4.jpg)
请阅读最后评级说明和重要声明
4 / 18
行业研究┃深度报告
市场概况:板块跑输大盘
市场交投下滑
上月(12/1-12/31)沪深 300 下跌 5.11%,中信保险 II 指数下跌 10.82%,板块跑输大
盘。金融行业分板块来看,保险表现弱于银行(-5.29%),弱于券商(-6.81%)。经济
数据略有下滑,2018 年 11 月和 12 月 PMI 分别为 50.0 和 49.4,自 2016 年 8 月来首
次跌破荣枯线;交投表现略有回落,12月末两融余额 7,557.04 亿元
1
,较月初下滑 1.87%,
市场成交额 5.3 万亿元,环比下滑 31.99%;流动性方面
2
,12 月央行净投放 6100 亿元
(11 月未进行公开市场操作)
3
。板块波动较大的核心原因是长端利率持续下滑,开门
红预售业务存在一定承压,投资负债端存隐忧。
图 1:12 月沪深 300 指数表现
图 2:保险股板块涨跌幅表现(单位:%)
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2,800
3,000
3,200
3,400
3,600
3,800
4,000
4,200
4,400
4,600
17-01
17-03
17-05
17-07
17-09
17-11
18-01
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
沪深300
沪深300涨跌幅
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
17-01
17-03
17-05
17-07
17-09
17-11
18-01
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
保险Ⅱ(中信)
沪深300
超越大盘表现
资料来源:Wind, 长江证券研究所
资料来源:Wind, 长江证券研究所
传统险企走势较弱
板块整体下跌,指数全月跌幅为 10.82%,个股走势表现下行。中国人寿、中国平安、
中国太保、新华保险分别下跌 5.51%、11.64%、9.43%、4.80%,西水股份、辽宁成大
下跌 9.50%、9.44%。
1
Wind
2
Wind 融资融券:12 月 28 日数据
3
Wind 公开市场操作
股票报告网整理http://www.nxny.com
剩余16页未读,继续阅读
资源评论
![avatar-default](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/lazyLogo2.1882d7f4.png)
![avatar](https://profile-avatar.csdnimg.cn/default.jpg!1)
![avatar-vip](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/user-vip.1c89f3c5.png)
woisking2
- 粉丝: 12
- 资源: 6719
上传资源 快速赚钱
我的内容管理 展开
我的资源 快来上传第一个资源
我的收益
登录查看自己的收益我的积分 登录查看自己的积分
我的C币 登录后查看C币余额
我的收藏
我的下载
下载帮助
![voice](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/voice.245cc511.png)
![center-task](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/center-task.c2eda91a.png)
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
![dialog-icon](https://csdnimg.cn/release/downloadcmsfe/public/img/green-success.6a4acb44.png)