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菜籽油半年报-0703-建信期货-17页.pdf
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农产品研究团队
研究员:林贞磊
021-60635740
linzl@ccbfutures.com
期货从业资格号:F3055047
研究员:任俊弛
021-60635737
期货从业资格号:F3037892
研究员:王海峰
021-60635727
期货从业资格号:F0230741
行业
菜籽油半年报
政策主导,多头配置
日期
2019 年 7 月 3 日
请阅读正文后的声明 - 2 -
半年度报告
观点摘要
#summary#
全球油脂供需较全球油料供需更为宽松,这就意味着粕的行
情走势会好于油脂的走势。更重要的是,由于大豆产量下降,
这可能会间接减少豆粕和豆油的供应,在油脂价格低位的情
况下,使得油脂以及菜油走势上涨行情曙光初现。
全球新季油菜籽产量减少,但 2018/19 年度结转库存创纪录,
抑制了减产的利多影响。后期关注的最大因素还是加拿大与
中国的贸易争端,加拿大菜籽和产品对中国出口是否能恢
复,这对中国菜系走势也至关重要。
若加拿大菜籽菜油进口受阻,2019/20 年度菜油供应缺口扩
大,供应端国内菜油压力最小,与豆油、棕榈油价差必将维
持在高位,抑制菜油需求。若协议达成,偏高的进口利润和
油脂间价差必将回调。
操作建议(1)单边:7-8 月份,受总油脂高库存和期价升水
拖累,短空为主。9 月份之后在 6800 以上入场做多 OI2001。
(2)跨品种套利:菜油做多头配置,做价差扩大。月间套
利以正套为主。菜系油粕比将维持低位。
风险提示:中美关系、中加关系、天气状况、原油
近期研究报告
《棕榈油年报:反弹之路 道阻
且长》
2018-12-28
《菜油年报:褪去临储包袱 风
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2018-12-27
《专题报告:印尼三季度降水量
偏少,不利油棕生长》
2018-11-14
《油脂产业链梳理及投资分析》
2018-10-15
《专题报告:菜系期货后期交易
逻辑思考》
2019-03-12
请阅读正文后的声明 - 3 -
半年度报告
目录
一、行情回顾 ............................................................................................................ - 4 -
二、全球油脂油料市场分析 .................................................................................... - 5 -
2.1 全球油料供需分析 ...................................................................................... - 5 -
2.2 全球油脂供需分析 ...................................................................................... - 6 -
三、全球菜系主要市场供需分析 ............................................................................ - 7 -
3.1 全球油菜籽供需分析 .................................................................................. - 7 -
3.2 主要产区油菜籽供需情况 .......................................................................... - 8 -
四、国内菜油市场供需分析 .................................................................................... - 9 -
4.1 国产菜籽 ...................................................................................................... - 9 -
4.2 进口菜籽 .................................................................................................... - 10 -
4.3 进口菜油 .................................................................................................... - 13 -
五、总结及投资建议 .............................................................................................. - 16 -
5.1 小结 ............................................................................................................ - 16 -
5.2 操作建议 .................................................................................................... - 16 -
5.3 风险提示 .................................................................................................... - 16 -
请阅读正文后的声明 - 4 -
半年度报告
一、行情回顾
如果将时间周期拉长,菜油期货在 2019 年上半年的走势与 2018 年类似,基
本上在 6400-7200 区间内震荡。虽然很多时间都是在无聊波动,备受煎熬,操作
难度较大,但今年受宏观政策影响,菜油依然出现了几波像样的行情。资金和技
术借力每次关键信息点创造出阶段性的高点或低点。总体来讲,由于抛储结束,
国内菜油供应压力骤减,受到市场关注,同时由于政策波动,资金青睐,菜油表
现最为强势,价格底部不断抬升。
图1:郑油主连日线走势图
数据来源:文华财经,建信期货研究中心
上半年菜油期货走势主要分为以下三个阶段:
第一阶段:年度至 3 月 11 日,事件驱动型,进口政策趋紧且逐渐明朗。2018
年 12 月 1 日,孟晚舟在加拿大温哥华被捕,中加关系走向转变,政策因素比重加
大。2 月 28 日晚间,有消息称我国已经取消加拿大农业公司 Richardson
International Ltd 向我国出口油菜籽的注册。中国外交部发言人陆慷 3 月 6 日
表示,近期中国海关多次在从加拿大进口的油菜籽中检出危险性有害生物,其中
一家企业出口的油菜籽检疫问题尤为严重。3 月 7 日,海关总署通关网站发布关
于加强进口加拿大油菜籽检疫的警示通报。警示通报在解除前一直有效。该阶段
行情最为流畅且快速。菜籽油期货主力合约 1905 从 2 月 28 日晚间开始表现受资
金追捧,连续 8 个交易日增仓上行,从 6600 左右上涨至最高点 7256,涨幅接近
10%。
第二阶段:3 月中旬至 5 月 6 日,事件平稳期,资金市。3 月 6 日,孟晚舟在
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woisking2
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