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机械设备行业科创投资手册系列：科创板高端装备解读，杭可科技华泰证券 机械设备行业科创投资手册系列：科创板高端装备解读，杭可科技华泰证券报告对机械设备行业的科创板高端装备进行了深入分析和研究。本报告从机械设备行业的发展趋势、市场环境、公司概况、财务状况、研发投入、生产能力、市场竞争、估值建议等方面进行了全方位的分析和研究。 机械设备行业的发展趋势 机械设备行业近年来发展较快，得益于国内动力电池产能快速扩张和消费电池产线更新与扩产。杭可科技作为锂电生产后段设备制造商，具备完整的后处理系统设计与集成能力，与国内外一线电池制造商保持长期稳定的合作。 公司概况 杭可科技的前身为杭可有限，成立于2011年，主营产品为充放电设备和内阻测试仪等其他设备。公司具备完整的后段系统设计与集成能力，与国内外一线电池制造商保持长期稳定的合作。 财务状况 2016-18年，公司营收规模大幅增长，同比增长59%/88%/44%，主要得益于国内动力电池产能快速扩张和三星、LG、索尼/村田的消费电池产线更新与扩产。2018年归母净利润为2.86亿元/+59%，扣非净利润为2.76亿元/+52%。 研发投入 公司三年累计研发投入1.33亿元，募资5.47亿元用于扩产和研发。核心技术可分为4类：控制及检测精度类、能量利用效率类、温度/压力控制类、自动化及系统集成类。截止2019年3月，公司拥有发明专利13项，实用新型专利56项，软件著作权9项。 生产能力 公司拟募资5.47亿元用于扩大产能和建设研发中心。公司预计，第三年达产后，将新增后处理系统年产能30条，年均收入10.25亿元，年均利润总额2.45亿元。 市场竞争 公司作为锂电生产后段设备制造商，主要竞争对手为珠海泰坦等公司。公司具备完整的后段系统设计与集成能力，与国内外一线电池制造商保持长期稳定的合作。 估值建议 智能装备行业估值建议：技术和潜力是关键，“成长性”估值方式交叉验证。我们对细分领域龙头企业的估值建议为：1）看重技术积累和成长性，盈利预期是估值基础；2）根据相对竞争力选择溢价/折价率；3）采用相对估值法（P/E或EV/EBIT）与绝对估值法（DCF）进行交叉验证。杭可科技的国内可比公司2019-21年一致预期PE均值为27/21/17x。 风险提示 科创板申报企业的审核未通过；市场环境变化导致估值方差等风险。