国联证券-天洋新材(603330)敢为人后，热熔胶领先企业重注光伏胶膜-230507.pdf

天洋新材是一家专注于热熔胶生产并在光伏胶膜领域有重大投入的国内领先企业。公司在基础化工行业中以其在热熔胶粘剂、墙布和电子胶业务的快速发展而备受关注。随着双碳政策推动光伏产业的迅速发展，天洋新材凭借其在光伏胶膜生产近十年的经验，已在南通和昆山等地大规模布局光伏胶膜业务，目标成为行业领先者。 公司目前拥有热熔胶产能4万吨、光伏胶膜0.61亿平方米、热熔墙布1600万平方米和电子胶1730吨，正积极扩建4.5亿平方米的光伏胶膜生产线，预计全部投产后总产能将超过5亿平方米，有望进入光伏胶膜行业的第二梯队。在热熔胶领域，天洋新材作为国内主要供应商，面对国内巨大的市场潜力和中高端市场的外资竞争，存在显著的国产替代空间。特别是在热熔墙布业务上，公司的扩张速度较快，市场前景广阔。 在光伏胶膜业务上，天洋新材凭借精细化工领域的成本控制优势、长期的客户基础和与海外原料供应商的良好关系，有望快速追赶行业龙头。此外，子公司烟台信友在电子胶业务上也有显著的成长空间，尤其在智能穿戴设备和汽车电子化的趋势下，电子胶业务的市场需求和增长潜力巨大。 根据盈利预测，预计天洋新材2023年至2025年的收入分别为27亿、44亿和62亿元，归母净利润分别为1.9亿、4.2亿和6.6亿元，EPS分别为0.44元、0.97元和1.51元。分析师给予公司24年15倍PE，目标价14.55元，首次覆盖评级为“买入”。然而，投资也需注意潜在风险，如新建项目进度不达预期、市场竞争加剧、需求增长不足等。 总体来看，天洋新材凭借其在热熔胶和光伏胶膜领域的战略布局，有望在未来几年实现显著的业绩增长，并在行业中占据更重要的地位。同时，电子胶业务的拓展也将为公司的多元化发展提供额外的增长动力。投资者在考虑投资时应充分考虑这些因素，结合市场状况和公司动态进行决策。