东方证券-有色、钢铁行业中国特色估值体系视角专题报告：重估有色钢铁板块央企价值-230509.pdf

这篇报告主要讨论了中国有色和钢铁行业的估值体系，特别是从中国特色估值体系的视角出发，探讨了中央企业（央企）在这些板块的投资价值。报告指出，政策推动下的中国特色估值体系将有助于提升央企在有色和钢铁板块的市场价值。以下是对报告核心内容的详细解读： 1. **有色钢铁板块央企投资价值提升**：报告强调，有色和钢铁行业的央企由于其规模大、行业地位显著以及在ESG（环境、社会和治理）方面的强治理能力，具有独特的竞争优势。在稀土、铝、钢铁、黄金等子行业中，央企通常拥有更高的市场份额和更强的市场影响力。当前，这些央企上市公司的市净率（PB）较低，分红率高，随着“一利五率”政策目标的引导，其净资产收益率（ROE）有望提升，从而增强其投资吸引力。 2. **钢铁行业价值重估**：随着“去产能”政策的推进和对“去产量”的要求，钢铁行业的供给刚性逐渐形成，政策支持下的行业重组将带来更有序的市场环境。报告认为，钢铁行业基本面已经出现明显改善，正处于价值重估阶段。特别是国有龙头企业的市净率普遍低于1倍，存在估值修复的空间。建议关注宝武系、鞍钢系和其他央企的上市公司，以及特钢领域的中信特钢。 3. **黄金板块：中金黄金的机遇**：报告指出，随着美国通胀的下降和货币政策收紧的结束，黄金价格可能迎来上涨。中金黄金作为央企控股的唯一黄金矿业上市公司，其财务状况稳定，盈利能力增强，拥有丰富的资源储量。在行业景气度提升的背景下，中金黄金的估值有望得到提升。 4. **电解铝：规模和减碳优势**：中国铝业和云铝股份等央企在电解铝行业的规模优势和减碳优势逐渐显现。随着电解铝产能限制的临近和碳排放问题的重视，这两家公司的估值仍处于低位。云铝股份的绿色能源使用比例有望提高，进一步增强其竞争优势。 5. **稀土行业整合**：中国对稀土行业的严格管控导致供给格局日益集中。建议关注中国稀土资源科技股份有限公司，作为稀土集团的主要上市平台，该公司通过资源整合有望提升资源自给率和盈利能力。 6. **风险提示**：报告列举的风险包括疫情反复、政策推进不达预期、宏观经济波动以及假设条件变化对计算结果的影响。 报告的结论是，投资者应关注那些在行业格局中具有优势、ESG治理出色且估值有提升空间的央企上市公司。建议投资的标的主要集中在钢铁、黄金、电解铝和稀土四大板块的代表性企业。