国盛证券-食品饮料行业安徽白酒草根调研反馈：淡季平稳，龙头强势-230608.pdf
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证券研究报告 | 行业专题研究
2023 年 06 月 08 日
食品饮料
淡季平稳，龙头强势——安徽白酒草根调研反馈
前言：5 月以来，白酒整体动销环比 3-4 月有所回暖，但整体仍然处于
消费淡季，各品牌已基本完成端午小旺季回款，但多数厂商当前尚未
发货。考虑到当前市场对产品价盘和终端需求情况关注程度较高，在
端午小旺季来临之际，我们组织走访白酒产销重镇合肥，调研当地代表
性的经销商和二十余家终端门店，充分了解和学习当前渠道和终端的库存
情况以及核心大单品的价盘走势等各项指标，以下为本次调研反馈。
徽酒市场简介：白酒产销大省，消费升级明显。安徽省历来为白酒产销大
省，饮酒氛围浓郁，根据酒说数据统计，目前安徽省白酒市场规模在 350
亿元左右。此外，2021 年起安徽白酒市场消费升级趋势加速，由合肥市
场引领，乡镇宴席及送礼产品全面向古 8、口子 10 年和洞 9 等产品切换，
省内白酒主流价格带由 200-300 元朝 300 元以上发力，整体呈现量减价
增的态势。在此趋势下，安徽酒企纷纷布局次高端价格带产品，省内龙头
古井和口子窖新品卡位 500 元以上价格带，以实现品牌势能的拉伸。从省
内竞争来看，古井和口子窖未来有望垄断省内次高端价格带，迎驾洞藏则
发力 100-300 元中高端价格带。
渠道调研反馈：1）安徽迎驾经销商：根据该经销商反馈，当前迎驾在合
肥地区回款 60%左右，回款金额同比增长 30%+，其中流通渠道回款好
于酒店渠道；2）安徽洋河经销商：当前洋河在合肥市场整体回款为全年
任务目标的 67%左右，较春节期间增长 10%左右，整体回款进度略慢于
去年同期；3）安徽金种子经销商：“馥 7、馥 9”正式上市，全系列渠道
利润高于竞品。头号种子酒，5 月初光瓶酒大单品开启集中铺货，通过“买
酒送菜”的终端营销活动，成功跻身合肥餐饮市场。
终端调研反馈：动销氛围浓郁，本土品牌表现强势。5 月以来，白酒整体
动销环比 3-4 月有所回暖，但整体仍然处于消费淡季，多数终端门店
走货速度平稳。根据多家终端门店主反馈，当前拿货热情一般，预计
在端午节前会开启备货行动。从销售额来看，年初至今仍有增长，5 月
单月销售额环比已明显改善，期待后续端午小阳春需求回升。产品陈
列和推广力度上，古井在合肥终端门店中依旧保持领先，渠道的推力
和陈列的货架均优于省内其他竞品，当前次高端大单品古 16 已被作
为当地婚宴主流用酒首推。产品库存上，3-5 月份白酒进入淡季，整体
终端动销较弱，门店主进货意愿较低。其中古井年份原浆、迎驾洞藏
系列以及五粮液在货龄上优势明显，多数产品出厂日期均为 2023 年
之后，部分门店存有 2023 年 3 月之后的新货。口子窖由于兼香新系
列上市，导致老品动销减弱，多数门店库存较高。
投资建议：白酒方面，随着后续经济面筑底回升，维持前期观点不变，首
推高端酒，并关注地产酒的阶段性机会，核心推荐：泸州老窖、五粮液、
贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
风险提示：经济面复苏不及预期，样本选择或存在误差，食品安全问题。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 符蓉
执业证书编号：S0680519070001
邮箱：furong@gszq.com
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0%
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2022-06 2022-09 2023-02 2023-05
食品饮料 沪深300
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