财通证券-捷顺科技(002609)智慧停车，云启航-230614.pdf
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捷顺科技(002609) / IT 服务Ⅱ / 公司深度研究报告 / 2023.06.14
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智慧停车，云启航
证券研究报告
投资评级:增持(首次)
核心观点
基本数据
2023-06-14
收盘价(元)
11.82
流通股本(亿股)
4.56
每股净资产(元)
3.61
总股本(亿股)
6.49
最近 12 月市场表现
分析师
杨烨
SAC 证书编号：S0160522050001
yangye01@ctsec.com
联系人
王妍丹
wangyd01@ctsec.com
相关报告
❖ 捷顺科技聚焦智慧停车领域，创新业务已得到规模化验证。公司业务以
智能停车管理为核心，从传统业务向订阅类业务延伸。具体业务包括 1）车行
/人行智能硬件、2）智慧停车运营（捷停车）、3）软件及云服务（包括云托管）、
4）停车时长及停车收费、5）物业租赁等五大业务。其中捷停车、云托管等新
业务收入占比近几年持续攀升，2022 年公司创新业务占总收入比 25%，已进
入发展快车道。
❖ 停车运营龙头，资源禀赋打造强大护城河。智慧停车是城市民生重要领域，
近些年我国停车难问题凸显，智慧停车将有效实现停车资源利用率最大化及
停车服务最优化。公司作为停车运营龙头，其产品覆盖停车场数市场领先，作
为上游出身的硬件设备公司，在产业链整合、停车场资源以及运营体系上均有
自身的壁垒优势。目前公司智慧停车核心功能已形成批量标准化产品，灵活应
对下游需求。
❖ 挖掘存量空间，向停车运营华丽转身，云托管、停车充电一体打开成长
天花板。公司持续基于停车底蕴，探寻运营商业模式的转型：捷停车、云托
管、目的地充电、停车时长及停车收费等创新业务已形成一定收入体量或有标
杆案例。我们认为，公司云托管实现前端无人值守，助力车场无人化转型，将
快速打开公司成长天花板。
❖ 投资建议：公司作为智慧停车行业龙头，创新业务已经进入发展快车道，且
盈利模式正从传统硬件一次性出货，向持续且高毛利率的运营模式转型，今年
是公司加速成长的第一年。我们预计公司 2023-2025 年 实 现营业收入
17.61/21.76/26.69 亿元，归母净利润 2.16/3.12/4.18 亿元，对应 2023-2025 年 PE
分别为 36/25/18 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
❖ 风险提示：创新业务发展速度不及预期的风险；传统智能硬件业务复苏低于
预期的风险；公司业务模式调整不及预期风险；宏观经济下行风险。
盈利预测：
[Table_FinchinaSimple]
2021A
2022A
2023E
2024E
2025E
营业收入(百万元)
1505
1376
1761
2176
2669
收入增长率(%)
9.75
-8.59
28.02
23.53
22.67
归母净利润(百万元)
161
18
216
312
418
净利润增长率(%)
0.93
-88.76
1089.04
44.77
33.98
EPS(元/股)
0.25
0.03
0.33
0.48
0.64
PE
39.00
300.00
35.58
24.58
18.34
ROE(%)
6.91
0.77
8.44
10.89
12.73
PB
2.69
2.47
3.00
2.68
2.34
数据来源：wind 数据，财通证券研究所
-17%
-1%
16%
32%
48%
64%
捷顺科技 沪深300
仅供内部参考，请勿外传
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