1991-2023年年度股价崩盘风险扩展指数模型，负收益偏态系数、收益上下波动比率

年度股价崩盘风险扩展指数模型 公司股价崩盘风险可基于季度或年度指标计量。其中，季 度崩盘风险多用于投资者行为视角的研究，而年度崩盘风险则更适用于时间跨度较长的面板 数据研究 借鉴Hutton et al.（2009）、Kim et al.（20 11）、许年行等（2012）的做法，本文采用两种方法来度量上市公司的股价崩盘风险 。具体地，本文将通过从下述的扩展指数模型（1）回归得到的残差来刻画上市公司的股价 崩盘事件。 在模型（1）中同时考虑了市场收益率和行业收益率的影响。 其中： rj ,t为第j家公司股票第t期考虑现金红利再投资的周收益率 rm,t为经流通市值加权 计算的第t期市场周收益率——考虑现金红利再投资的综合周市场回报率流通市值加权平均 法 ri,t为第j家公司所属i行业的经流通市值加权计算的行业周收益率（所在行业剔 除本公司） εj,t代表第j家公司股票周收益率未被市场周收益率和行业周收益率解释 的部分 如果εj,t为负且值越小，那么第j家公司股票周收益率负向偏离市场和行业周 收益率的程度就越大，意味着该公司的股价崩盘风险也就越大。 进一步，由于模型 （1 ） 回归得到的残