"2019传媒行业四季度策略"
本报告为川财证券有限责任公司编制的证券研究报告，旨在提供对2019年第四季度传媒行业的策略性建议。报告从传媒行业的估值、盈利趋势、游戏和平面媒体行业的发展等方面进行了分析，并提出了投资策略和风险提示。
一、传媒行业估值逐步修复
传媒行业的估值正在逐步修复，截止2019年10月11日，传媒板块上涨8.01%，PE（TTM）估值为35.72倍，处于历史中枢位置。游戏、平面媒体、互联网、教育等子板块相对来说业绩逐步企稳。
二、游戏行业发展趋势
游戏行业的发展趋势向好，版号审批开放，新游推动行业发展。截止2019年中报，A股游戏上市公司商誉账面价值653亿，占游戏上市公司总资产26%，整体风险可控。5G技术的应用也将推动云游戏的发展，使得游戏行业的发展更加乐观。
三、平面媒体行业发展趋势
平面媒体行业发展趋势也很乐观，中国图书零售额从2010年的370亿元提升至2018年的894亿元，期间复合增速11.66%，行业整体处于稳定增长期。少儿图书市场规模从2010年的50亿元快速提升至2018年的225亿元，期间复合增速13.64%，当前少儿图书占比高达27.38%。
四、投资策略
报告建议投资者维持行业“增持”评级，优选游戏及平面媒体行业。游戏行业政策边际改善明显，商誉风险得到明显释放，平面媒体经营壁垒高、现金流充沛在当前市场情况下凸显防御属性。
五、风险提示
报告也对风险进行了提示，包括并购标的业绩不达预期风险、内生不达预期风险和政策风险等。
本报告为投资者提供了对2019年第四季度传媒行业的策略性建议，包括游戏和平面媒体行业的发展趋势、投资策略和风险提示。
