融资约束有多重要？ 金融在商业环境中的作用-研究论文

商业环境在促进和抑制企业成长中起什么作用？ 最近的文献指出许多因素是增长的障碍。 金融市场运作效率低下、产权安全和执法不足、基础设施供应不足、监管和税收效率低下以及腐败和宏观经济稳定等更广泛的治理特征都在讨论中，但没有任何比较证据表明它们的顺序。 在本文中，我们使用企业层面的调查数据来提供关于商业环境不同特征的相对重要性的证据。 我们发现，尽管公司报告了许多增长障碍，但并非所有障碍都同样具有限制性。 有些只是通过对其他障碍的影响间接影响企业成长，或者根本不影响。 使用有向无环图 (DAG) 方法以及回归，我们发现只有与金融、犯罪和政策不稳定相关的障碍才会直接影响公司的增长率。 稳健性测试进一步表明，财务结果是三者中最稳健的。 这些结果对改革工作的优先次序具有重要的政策意义。 我们的研究结果表明，保持政策稳定、控制犯罪、进行金融部门改革以放松融资约束可能是促进企业增长的最有效途径。