有色金属研究报告：弱化周期因素

除去镍价格下半年疯狂大涨之外，铝价格全年窄幅区间震荡，其他基本金属基本是持续阴跌的趋势。 铜铝锡全年维持弱供应和弱宏观的博弈。但终究消费增速超预期下滑，和持续中美贸易争端带来的 宏观消极持续笼罩，弱供应难以抵抗，价格疲弱。 展望2020年，铜最具有涨价潜力。基本金属库存普遍处于历史的底部，尤其铜基本面持续改善，一 旦情绪缓解，压力释放，价格有望强于周边。如果没有宏观明显修复，资金入市带来的A股走强， 或将加大金属之间的分化。重点关注基本面向好和利润修复的板块和公司。2019年我国进口铜精矿TC持续下降，一度降至50美元/吨。但是因为长单80.8美元/吨保住了全年大中 型铜冶炼厂的利润，因此，并