收稿日期 :2007 - 03 - 26
基金项目 :鲁东大学科研基金资助项目(21460301)
作者简介 :侯小华(1979 - ) ,男 ,山东泰安人 ,鲁东大学助教 ,硕士 .
文章编号 :1005 - 0523(2007)03 - 0043 - 05
山 东 省 小 型 国 有 企 业 资 本 结 构 影 响 因 素 实 证 分 析
侯小华
1
,沈永建
2
,王 敏
2
,刘路平
3
(1 .鲁东大学 数学与信息学院 ,山东 烟台 264025 ;2 .山东财政学院 会计学院 ,山东 济南 250014 ;
3 .文登三里河中学 ,山东 文登 264400)
摘要 :利用单因素方差分析和多元逐步回归法分析小型国有企业资本结构影响因素 ,弥补了以往学者对非上市小型企业资本
结构影响因素实证研究的不足 .通过对假设进行检验 ,本文得到结论 :企业组织形式对资本结构产生显著性影响 ;盈利能力与
总资产负债率 ,流动负债率负相关 ;成长性与流动负债率正相关 ,与长期负债率负相关 ;担保价值与长期负债率正相关 ,与流
动负债率负相关 .
关 键 词 :小型企业 ;资本结构影响因素 ;单因素方差分析 ;多元逐步回归
中图分类号 :F279 .275 .2 文献标识码 :A
1 研究背景
近年来 ,国有企业改革一直是我国政府工作的
重点 ,其中包括如何降低国有企业的负债率 .我国政
府也为此作了不少努力 ,其中包括上世纪末的“债转
股” .但是该项措施仅仅是对一些符合条件的 580 家
大中型国有企业进行的 ,在一定程度上降低了这些
国有企业的负债率 ,而小企业没享受到如此“殊遇” ,
高负债 、低效益仍伴随着一些小型国有企业 .到底是
何原因导致国有小企业如此高的负债率 ? 以往学者
并没有对此作出实证解释 .本文以山东省小型国有
工业企业为例 ,利用单因素方差分析和多元回归相
结合的方法进行实证分析 .
2 国内外研究回顾
对于资本结构的研究国内外学术界目前形成了
两大分支 :一支以研究资本结构与企业价值的关系
为主 ,而另一支则以研究企业资本结构的影响因素
为主 .Titman and Wessels(1988)对资本结构影响因素
的公司特征方面的结论是 :(1)获利能力与资本结构
负相关 ;(2)公司规模与短期负债率负相关 ;(3)资产
担保价值 ,成长性与资本结构正相关 ;(5)非负债税
盾与资本结构负相关 .
我国学者对上市公司资本结构影响因素研究也
做了大量的实证研究 .陆正飞和辛宇 (会计研究 ,
1998)的研究表明 :(1)资本结构行业间存在着显著
差别 ;(2)获利能力与资本结构负相关 ;(3)规模 ,资
产担保价值 ,成长性等因素对资本结构的影响不显
著 .沈根祥和朱平芳(1999)的实证研究表明 :企业的
负债率与企业规模 ,获利能力 ,资产抵押价值呈正相
关 ,与企业成长性 ,企业非负债类免税负相关 .肖作
平(2003)的实证结果是 :资产结构对资本结构的选
择有显著影响 ;有形资产比率 ,企业规模 ,财务困境
成本与负债率正相关 ;非负债税盾 ,独特性 ,产生内
部资源的能力与负债率负相关 ,投资额 ,成长性与负
债率无显著关系 .张关心将国家股比例纳入研究范
围 ,结论是国家股比例与债务水平呈正相关关系 .
从我国学者对资本结构影响因素实证研究的文
献可以看出 ,我国学者的研究对象集中于上市公司 ,
而对于在我国国民经济中起重要作用的国有企业 ,
尤其是数量众多分布极广国有小企业的实证研究尚
属空白 .本文将在其他学者研究的基础上 ,以山东省
小型国有工业企业为例 ,探讨影响我国小型国有工
第 24 卷第 3 期
2007 年 6 月
华 东 交 通 大 学 学 报
Journal of East China Jiaotong University
Vol .24 No .3
Jun .,2007
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