新型电商平台的崛起拓宽了网络购物市场的广度。以拼多多为例，截止到 2018 年三季 度，过去 12 个月 GMV 合计为 3448 亿元，同比增长 386%，环比增长 32%。按照过去 12 个月 GMV 来测算，2017Q1-2018Q3 复合增速高达 42.5%。总体来看，拼多多主要呈 现以下两个特点： 拼多多 APP 近 65%的用户分布在三线及以下城市。我们认为，低线城市拼多多 的购物需求，更多来自于从线下到线上的转换，主要推动力是千元级别智能手机 的普及提升了低线城市的上网率，而微信红包则提供了支付手段； 相较于阿里和京东，更低的客单价。根据拼多多招股说明书，2017 年的
