燃料电池PEMFC（质子交换膜燃料电池）是一种将氢气和氧气转换为电能的技术，作为新能源领域的关键技术之一，它的成本下降路径是推动燃料电池商业化和大规模应用的关键。PEMFC在电堆、氢气系统和其他子系统中通过国产化、规模经济和技术进步三大核心动力来实现成本的下降。
电堆是PEMFC的核心部件，其成本下降的关键在于膜电极组件（MEA）的改进和双极板的创新。MEA中的关键材料如ePTFE膜（聚四氟乙烯膜）的国产化能显著降低进口依赖，减少成本。贵金属催化剂的减量与替代技术也是降低MEA成本的重要方向。此外，双极板方面，金属双极板的大批量使用和技术的不断优化为成本的进一步下降提供了可能。值得注意的是，目前易于国产化的零部件，如碳纸，已有能力实现批量化生产。
氢气系统包括空压机和高压储氢瓶，是成本下降的另一关键环节。空压机和高压储氢瓶的技术突破对于降低氢气系统的成本至关重要。目前，这一领域已有部分技术在其他应用领域得到验证，所以只要需求爆发，便可实现低成本生产。
技术进步是长期推动PEMFC成本下降的内在动力。在膜电极组件方面，非铂催化剂的研发和应用将对成本产生深远的影响。质子交换膜方面，以全氟磺酸膜为主流，但成本下降空间巨大，国产化进程提速。气体扩散层作为关键材料，其降本较其他环节更为简单，已经实现了国产化第一步。双极板的材料优化，特别是无孔石墨板的广泛应用，为降低成本提供了新的可能。
整体而言，燃料电池产业链在政府补贴政策推动下，市场预期将会迅速扩大，相关企业的股票估值也将受到积极影响。市场数据表明，国金燃料电池指数与沪深300指数、上证指数、深证成指相比，具有相对优势，这也反映了行业未来巨大的成长潜力。
燃料电池行业的发展依赖于技术成熟、政策支持和产业链的完善，但最根本的是要实现成本的下降以与传统能源相竞争。随着生产规模的扩大和技术的不断进步，燃料电池成本有望下降超过60%，从而使行业进入真正的商业化爆发期。综合分析电堆、氢气系统和其他子系统的发展现状与成本下降路径，燃料电池尤其是PEMFC的成本下降曲线已经明晰，行业前景被普遍看好。
