工业气体行业报告：工业气体四问

工业气体是兼具弹性和防御性的好生意。主要原因如下：1）工业气体作为“工 业的血液”，需求具有连续性，下游众多，包括钢铁冶金、化工、食品、医疗等，在国民 经济中有着重要的地位和作用，是较为典型的防御性行业；2）工业气体的运营模式具有 “进可攻、退可守”的优秀属性，大用量客户通过 15-30 年的长期协议提供稳定的现金流， 在经济景气的时候受益小用量客户的需求提升，零售气体量价齐升，提供弹性。3）从财 务角度出发，面对同一供气需求，在客户持续性经营的前提下，工业气体业务的现金流现 值一般大于仅提供空分设备。同时，在欧美后工业化时代以空气分离设备制造起家的而后 转型为工业气体提供商的“前四大”工业气