投资理论是现实经济的重要组成部分，它不仅影响短期就业和经济增长，还会导致经济周期的波动。投资的驱动因素众多，其中就包括股票市场。长期以来，人们一直研究股票市场与投资之间的关系。Q理论是解释投资与股票市场关系的重要理论之一，由Tobin在1969年提出。该理论总结出，如果企业的市场价值大于其重置成本，那么购买新生产的资本品将比现有的资本品更有利，因此企业应增加投资；反之，则应减少投资。
Q理论的基本思想是，企业的最优投资取决于q值（企业的市场价值与其重置成本的比率）的现值。通过引入一个简单的调整成本函数，将q比率（即企业的市场价值与其重置成本的比率）与投资联系起来。当q大于1时，企业的市场价值大于其重置成本，意味着购买新生产的资本品比使用现有资本品更有利，企业应增加投资；相反，如果q小于1，则企业应减少投资。Hayashi（1982）进一步证实了平均q和边际q之间的关系，他证明了当一个企业是价格接受者，且生产函数和调整成本函数都是线性的情况下，边际q等于平均q。
然而，在现实情况中，Q理论并不能很好地解释投资的变化，这主要是因为它无法准确反映现金流量和价值评估的角度。Q理论假设企业的市场价值能够准确反映出企业的投资机会，但实际上，市场价值往往由于多种因素，如投资者情绪、信息不对称以及市场不完全性等导致的估价错误，无法完全准确地反映企业的内在价值。例如，如果市场高估了企业的价值（q值大于1），企业可能会基于错误的高估值做出过度投资的决策；相反，如果市场低估了企业的价值（q值小于1），企业可能因此放弃有价值的投资机会。
进一步的研究还指出了估价错误影响投资的渠道。国外和国内的研究表明，估价错误可以通过影响企业的资本成本、融资约束、管理层的决策行为等渠道来影响投资。例如，当市场对企业的估价过高时，企业可能更容易获得外部融资，因而降低了资本成本，导致投资增加；而市场低估时，企业可能面临较高的融资约束，进而使得资本成本上升，投资减少。
Q理论在实际应用中的局限性也受到学者们的广泛关注。一些研究尝试对Q理论进行修正和拓展，以更好地解释在现实市场条件下的投资行为。例如，一些学者引入了行为金融学的观点，认为投资者的非理性行为会影响股票价格，从而影响到企业投资的决策。此外，也有学者从信息不对称角度出发，探讨了信息不透明或信息不对称对企业投资决策的影响。
现代经济学者们还在探索其他投资理论模型，试图更准确地描述和预测企业投资行为。这些新的模型和理论试图克服Q理论中存在的局限性，比如将非理性行为、信息不对称等因素纳入模型中，来更好地解释现实中复杂多变的投资现象。这些理论的出现和发展，不仅丰富了投资理论的内容，也为投资决策提供了更多的理论依据。通过对Q理论为何行不通的文献综述，可以加深我们对投资行为背后复杂因素的理解，并为未来的经济研究和投资决策提供重要的参考依据。
