� 第一章 创业融资概论
� 【核心问题】创业者为什么难以融到资金?创业者可以从哪里获得资金?
� 创业融资难的理论解释
� 不确定性
� 不确定性是指事先不能准确知道某个事件或某种决策的结果。
� 在经济学中不确定性是指对于未来的收益和损失等经济状况的分布范围和状
态不能确知。
� 从创业活动本身来看,未来是否盈利难以准确判断,创业活动是否具有可持
续性难以控制,因此,创业活动面临非常大的不确定性。
� 与既有企业比较而言,创业企业的不确定性要高的多。
� 创业企业缺少既有企业所具备的应对环境不确定性的经验,尚未发展出以组
织形式显现出来的组织竞争能力等现实状况都使创业企业表现出更大的不确
定性。
� 这些不确定性对资金拥有者而言是风险,而且风险程度极大,因此,他们不
愿意为创业者提供资金。
� 信息不对称
� 信息不对称是指交易中的各方拥有的信息不同。
� 而在市场经济活动中,由于各类人员对有关信息的了解是有差异的,掌握信
息比较充分的人员往往处于比较有利的地位,而信息贫乏的人员则处于比较
不利的地位。
� 因此,信息不对称必然会引起拥有信息优势的一方做出不利于信息劣势一方
的行为,这种行为具体表现为“道德风险”和“逆向选择”两种形式。
� ⭐逆向风险:就创业融资而言,投资前投资者所拥有的信息远远少于创业者
所拥有的信息,投资者很难判断创业者的项目是否有前景、是否已获得国家
批准等创业者所掌握的信息,因此,很容易导致创业者借助信息优势运用投
资者的资金为自己谋利,欺骗投资者获取资金,甚至卷款私逃这样的逆向选
择。
� ⭐道德风险:投资后创业者掌握了创业企业实际运营的各项详细信息,投资
者仍旧处于信息劣势地位,创业者则可能不积极工作、降低工作效率以获取
更多的享受引发道德风险。
� 正是由于“逆向选择”和“道德风险”的存在,使资金拥有者不愿意为创业者提供
资金。
� 创业融资的概念-p3
� 创业融资需求的阶段性
� Ø 种子期的融资需求特征:企业处于高度的不确定中,资金需求量相对较小,无
抵押,依靠血缘和信任关系的资金。
� Ø 创业期的融资需求特征:企业无真正的现金流,获得债务融资的难度较大,股
权融资相对可行。
� Ø 成长期的融资需求特征:有了一些前期的经营基础,发展潜力显现,资金需求
量大,容易获得风险融资。
� Ø 成熟期的融资需求特征:资金来源丰富,可使用贷款、上市、发债等融资手
段。
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