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2020年疫情下中国新经济产业投资研究报告1
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2022-08-03
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摘要来源:艾瑞投研。酒旅行业受到重创,商旅恢复速度将快于本地游以外的休闲旅游市场,建议投资者后续关注主打商务出行的大型平台和运营商。餐饮和其他线下消费场所同样面
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疫情下中国新经济产业投资
研究报告
2020年
2
©2020.3 iResearch Inc. www.iresearch.com.cn
摘要
来源:艾瑞投研。
酒旅行业受到重创,商旅恢复速度将快于本地游以外的休闲旅游市场,建议投资者
后续关注主打商务出行的大型平台和运营商。餐饮和其他线下消费场所同样面临营
收锐减的挑战,但外卖以及电商直播这两大数字化工具一定程度上缓解了这一困境。
尤其对于直播电商而言,受益于商家端的市场教育,这一形态将在今年加速踏上新
的发展台阶,在电商直播领域布局较深的互联网公司是较好的投资标的。
2020年开年的新冠肺炎疫情对新经济产业带来了打击,也揭示出产业的韧性。不少
以数字化为特征的赛道在疫情中迎来结构性利好变化,部分受创赛道也可见积极的
突破方向,其中具备快速恢复能力的标的将获得发展机会,这些都是投资者可以提
前布局或留意的机会。
多数在线广告平台虽然在用户数量和使用时长方面增长明显,但广告营收却受到广
告主在疫情防控期间撤减广告预算的负面影响。疫情后部分行业的广告主可能会追
投,但预计仍无法弥补之前削减的预算,且广告主更专注效果/品效合一的趋势将愈
发明显,投资者需注意以广告为主要变现手段的多数互联网中概股所受的业绩影响。
疫情或为在线教育、远程办公SaaS、生鲜电商以及互联网医疗行业带来结构性变化。
这些行业都拥有以下特征:行业商业成熟度在早期,用户渗透率仍有大幅上升的空
间,而疫情有希望加速这部分行业的用户教育和获取,提早触达甚至打破行业规模
的天花板。其中,在线教育行业受疫情带来的可投资性增量最大,其次依次为远程
办公SaaS、生鲜电商以及互联网医疗。
SMS
对于物流行业,疫情拖慢了工厂端和运力端的复工进程,对多数To B物流子行业均
产生了短期负面影响,部分固定运营成本较高且反应不及时的中小型物流企业将在
经营损失与复工抢货潮中面临市场出清,资源整合能力强的头部企业是更合适的投
资标的。即时配送一“疫”成名,成为C端用户购买生鲜、医药等消费物资的刚性
需求,成功获取大批用户,但目前的多寡头垄断格局使得行业可投资性有限。
3
疫情对宏观层面的影响
1
疫情对主要新经济行业的影响
2
疫情下的投资建议总结
3
4
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当前更高的第三产业占比增加了疫情对经济的冲击力度
注释:20Q1的GDP增速预测数综合参考多家研究机构数据,Q2-Q4仅取任泽平预测数。
来源:国家统计局;国际货币基金组织(IMF); Wind;泽平宏观;艾瑞投研。
来源:国家统计局;艾瑞投研。
非典及新冠疫情对经济影响的对比
2003年的非典疫情阶段性冲击了中国的经济增长,但后续恢复较快,2003年全年的GDP增速依然稳健。病毒通过呼吸道飞
沫和密切接触传播的属性导致第三产业受到疫情的波及程度高于一二产业,而新冠病毒更强的传染性以及目前我国更高的
第三产业占比客观上增加了此次疫情对经济的冲击力度。
2003年中国非典前后和2020年中国新冠前后
的GDP增长率
2003年中国非典前后和2020年中国新冠前后三大产
业GDP占比
Q4
8.9
8.9
9.2
10.8
10.1
10.0
10.9
10.5
10.1
9.1
9.7
Q1Q1 Q2 Q4Q3 Q2 Q3 Q4
10.4
Q1 Q2 Q3
非典期间
6.8
6.7
6.5
6.4
6.4
6.2
6.0
6.0
3~5
6.0
5.8
5.6
Q3Q1 Q1Q2 Q4Q3Q4 Q2 Q1 Q2 Q3 Q4
7.0%
7.1%
39.7%
39.0%
53.3%
53.9%
20192018
12.3%
8.6%
45.6%
43.1%
42.1%
48.3%
2003 2004
第一产业(%) 第二产业(%) 第三产业(%)
2002
2003
2004
2018
2019
2020E
GDP增长率(%)
新冠期间
5
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非典及新冠疫情对股市影响的对比
相较非典时期,新冠疫情防控期间股指表现相对平稳
2003年非典疫情防控期间,零售业、旅游、酒店以及餐饮等多个以线下消费场景为主的行业指数跌幅明显。在2020年的
今天,数字化技术的发展赋予了企业更强的抵御冲击能力,同时政府也积极出台稳预期、稳实体经济的政策,导致二级市
场受到的冲击远低于非典期间。
注释:非典期间涨跌幅计算期间为2003年4月16日(世界卫生组织正式宣布SARS的致病
原为一种新的冠状病毒,命名为SARS病毒)至6月15日(内地无新增确诊及疑似病例)。
来源:Wind;艾瑞投研。
注释:新冠期间涨跌幅计算期间为2020年1月21日(1月20日晚间,组长钟南山院士接受
《新闻1+1》采访,确认可人传人)至3月6日(内地新增确诊病例降至150以下)。
来源:Wind;艾瑞投研。
-2.0%
SW家电上证指数 SW商业贸易 SW休闲服务
-4.4%
SW食品饮料
-1.0%
-4.1%
-0.5%
2003年非典公众认知期间上证综指及部分申万
一级行业涨跌幅
2020年新冠公众认知期间上证综指及部分申万
一级行业涨跌幅
上证指数 SW商业贸易
-6.8%
SW家电SW休闲服务
-4.0%
SW食品饮料
-7.1%
-5.6%
-4.4%
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