电解铝行业深度报告：利多齐聚价格与成本共振，开启电解铝利润走阔的价值重塑行情

传统新兴消费领域齐发力，电解铝需求韧性十足，国内经济复苏提振下铝需求有望持续上行：新能源与房地产竣工的支撑下，电解铝需求韧性十足，2023年前7月国内房屋竣工累计增速与光伏组件产量增速分别达到20.5%、56.8%，拉动国内电解铝实际消费量同比增长3.5%。新能源产业大趋势下，光伏与新能源汽车用铝已成长为可影响电解铝整体消费大盘，抵御房地产建筑用铝下滑的新核心增长极。而国内经济逐步复苏后拉动机械、消费品等领域电解铝消费，2023年国内电解铝需求有望持续上行。 　　供需紧平衡，历史低库存支撑铝价上涨：2023年全年国内电解铝供需将呈现紧平衡。随着国内经济的逐步复苏，电解铝终端需求的好转，下游铝加工企业开工率的回升，预计目前已消化完云南复产冲击的国内电解铝库存将进一步去库，支撑铝价上涨。在过去2016-2017年国内供给侧改革叠加棚改货币化拉动需求、2020-2021年“双碳”战略能耗双控叠加全球流动性泛滥驱动的两轮电解铝价格高涨行情后，国内电解铝触顶产能天花板叠加国内经济从疫情后的复苏有望带动电解铝价格新一轮的上涨，而历史最低的库存有望为这轮价格上涨给予更大的弹性。