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20170303-广发证券-低延迟趋势线与交易择时1
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报告摘要:传统移动平均线(MA)的缺点移动平均线(MA)是技术分析中常用的一类趋势跟踪指标,其可以在一定程度上刻画股票价格或指数的变动方向。MA 的计算天数越多
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金融工程|专题报告
2013 年 7 月 26 日
证券研究报告
Table_Title
低延迟趋势线与交易性择时
短线择时策略研究之三
Table_Summary
报告摘要:
传统移动平均线(MA)的缺点
移动平均线(MA)是技术分析中常用的一类趋势跟踪指标,其可以在
一定程度上刻画股票价格或指数的变动方向。MA 的计算天数越多,平滑
性越好,但时滞带来的延迟影响也越严重。因此,在使用 MA 指标进行趋
势跟踪时,容易出现“跟不紧”甚至“跟不上”的情况。平滑性和延迟性
在 MA 指标中成为了不可避免的矛盾,这就促使我们去寻找化解这一矛盾
的工具和方法。
低延迟趋势线(LLT)的构造
与 MA 类似的均线指标还有 EMA,其 本质是在计算中对靠近计算日的
价格赋予更大的权重。EMA 指标的计算方式在信号处理理论中恰好对应着
一类一阶低通滤波器,其可以将信号的高频分量进行有效的过滤。通过分
析,我们认为如果希望滤波效果更好,则需要选择合适阶数的滤波器。上
述一阶滤波的效果相对较差,通带和阻带间的过渡带太长;阶数越高,滤
波器传输函数在截止频率附近衰减得越快,但同时通带会变得不平,也就
是靠近截止频率的信号会有些放大。因此折中来看,可以选择二阶滤波器,
我们根据二阶滤波器设计了 LLT 低延迟趋势线,发现其在低频部分的输出
信号较强,同时相比 MA 均线和 EMA 均线,延迟大幅下降。
LLT 趋势线可以实现交易性趋势择时
我们将 LLT 趋势择时应用于沪深 300、上证指数、深证成指等市场指
数的日数据,通过切线法进行方向判断,获得良好的风险收益情况。相比
MA 趋势择时,我们发现 LLT 模型的择时周期更短,稳定性也更好。不过
采用切线法对趋势线进行追踪有一个问题,就是在趋势拐点附近,切线斜
率容易在零附近震荡,从而造成多次择时判断且正确率下降的情况,这相
当于在择时模型中内嵌了一定的止损机制,因此我们将这类择时方法称为
交易性择时。对于 LLT 指标,趋势一旦确立,持仓可以保持相对较长的盈
利时间,而在拐点附近的震荡交易次数虽多,但持仓时间往往都很短。因
此对于交易性择时来说,在判断正确率相对较低的情况下,判断正确的时
间占比却往往较高,并且盈利也主要来自于这一部分的贡献。
LLT 趋势择时可应用于股票、ETF、期货等金融产品的交易
基于 LLT 对趋势跟踪的有效性,我们认为 LLT 趋势择时可应用于股票、
ETF、期货等金融产品的交易。在本篇报告中,我们实证计算了 LLT 在 ETF
趋势交易中的应用,获得了良好的风险收益表现。
图 1 上证指数与低延迟趋势线 LLT
图 2 LLT 趋势择时累积收益率
Table_Author
分析师:
安宁宁 S0260512020003
0755-23948352
Table_Report
相关研究:
希尔伯特变换下的短线择时
策略
2013-06-17
基于股指期货在 A 股非交易
时间表现的短线择时研究
2012-10-17
Table_Contacter
联系人:
张超
020-87555888-8646
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金融工程|专题报告
目录索引
一、传统均线系统............................................................................................................... 4
二、低延迟趋势线 LLT 的构造 ........................................................................................... 4
三、基于 LLT 趋势线的交易性择时 .................................................................................. 12
(一)普通 MA 均线择时 ......................................................................................... 13
(二)LLT 低延迟趋势线择时 .................................................................................. 14
四、LLT 趋势择时下的 ETF 交易策略 .............................................................................. 17
五、总结 ........................................................................................................................... 19
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金融工程|专题报告
图表索引
图 1:传统 MA 均线指标(上证指数,20121026-20130409) .................................. 4
图 2:EMA 指标(上证指数,20121026-20130409) ................................................ 5
图 3:EMA 指标频率响应曲线 .................................................................................. 7
图 4:修正 EMA 指标频率响应曲线(红线) ............................................................ 8
图 5:一阶与二阶高通滤波器频率响应曲线 ............................................................ 9
图 6:低延迟趋势线频率响应曲线 .......................................................................... 9
图 7:一阶与二阶高通滤波器延迟响应曲线 .......................................................... 10
图 8:各类趋势线比较(2012-10-26 至 2013-04-09) ......................................... 11
图 9:上证指数与低延迟趋势线 LLT(2005-05-27 至 2013-04-09) .................... 11
图 10:不同α参数的 LLT 趋势线(2012-10-26 至 2013-04-09) ......................... 12
图 11:利用切线斜率进行趋势择时示意图 ........................................................... 13
图 12:MA 均线择时累积收益率(上证指数) ....................................................... 13
图 13:不同 d 参数下的 LLT 趋势择时累积收益率(上证指数) ........................... 15
图 14:LLT 趋势线择时累积收益率(上证指数) ................................................. 15
图 15:LLT 趋势线择时累积收益率在上证指数、沪深 300 和深证成指中的对比 .. 16
图 16:基于 LLT 趋势线择时的 ETF 交易累积收益率 ............................................. 17
图 17:基于 LLT 趋势线择时的 ETF 交易(只做多)累积收益率 ........................... 18
表 1:MA 均线择时统计数据 .................................................................................. 14
表 2:LLT 趋势线择时统计数据(上证指数) ....................................................... 16
表 3:基于 LLT 趋势线的 ETF 趋势交易统计 .......................................................... 17
表 4:基于 LLT 趋势线的 ETF 趋势交易(只做多)统计 ....................................... 19
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金融工程|专题报告
一、传统均线系统
跟随市场趋势是一种简单有效的投资方式。在市场处于上升趋势时,投资者可
以买入并持有;当市场转为下降趋势时,投资者可以选择卖空或空仓。
跟随趋势最简单的办法是采用移动平均(Moving Average)线,,其算法为
1
0
1
( ) ( )
n
i
MA n price T i
n
(1)
其中
price
一般选择收盘价,
()MA n
即为
T
日的
n
日均线指标。对于 MA 指标,
n
越
大,趋势线的平滑性越好。
MA 指标可以很好地刻画指数或股票价格趋势,但其最大的问题在于存在延迟。
例如图 1 所示的指数日 K 线及 MA 均线系统,蓝色、橙色、紫色、绿色分别代表 5 日、
10 日、30 日和 60 日均线。可以看出,随着均线分母
n
的增加,MA 指标的局部波动
显著减小(即平滑性越来越好),但趋势跟随也出现了越来越高的延迟。
图1:传统MA均线指标(上证指数,20121026-20130409)
数据来源:通达信证券信息平台
因此,在使用 MA 指标进行趋势跟踪时,容易出现“跟不紧”甚至“跟不上”的
情况。
本篇报告所研究的低延迟趋势线 LLT 指标(Low-lag Trendline),通过信号处
理理论中的一些滤波方法,克服了 MA 指标的上述缺点,可以实现低延迟趋势跟踪。
二、低延迟趋势线 LLT 的构造
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