通信行业周观点：运营商下半年资本开支投入加快，关注5G及云计算方向的投资机会.pdf

【通信行业周观点】报告指出，运营商在2021年下半年的资本开支投入将显著加快，这主要聚焦在5G网络建设和云计算领域。这一趋势预示着相关领域的投资机会正在显现。 5G作为第五代移动通信技术，其高速、低延迟、大容量的特点为各行业数字化转型提供了坚实基础。然而，上半年运营商的5G建设进度相对较慢，三大运营商——中国移动、中国电信和中国联通的5G基站建设目标完成率均未过半。尽管如此，运营商强调全年5G开支不变，这意味着下半年资本支出将大幅增加，尤其是700M和2.1GHz频段的基站招标落地后，5G建设投资将加速。这将对具备5G设备制造和交付能力的产业链企业带来积极影响，投资者可以关注这些领域的投资机会。 同时，云计算是通信行业转型的重要方向，也是企业数字化转型的基础。随着各地政府对上云政策的推动和支持，如设立“国资云”以满足企业上云需求，中国公有云市场将迎来快速发展。运营商因其安全性强和在网络与基础设施上的优势，在政企市场的云计算服务中有望扮演关键角色，成为业绩增长的新引擎。 投资建议方面，报告推荐关注以下细分领域： 1. 运营商板块：移动业务ARPU值已出现拐点，非传统业务如IDC（互联网数据中心）、物联网、边缘计算等将为运营商创造更多业绩增长空间。 2. 设备商板块：在华为遭遇美国制裁的背景下，其他设备商可能获得市场份额提升，伴随毛利率周期性上升，有望实现估值修复。 3. 光模块：受益于全球云计算资本开支增长和光网建设复苏，数通及电信端光模块需求增长，光模块行业将持续保持高景气度。 4. 智能控制器：随着万物互联趋势，智能控制器在各个领域的应用前景广阔，行业有望保持高业绩增长。 5. 物联网模组：物联网应用爆发，模组企业尤其是业绩确定性强的龙头公司将受益。 然而，投资者也应关注潜在风险，如贸易摩擦升级、国内5G建设不如预期、全球云计算建设速度放缓以及上游原材料价格波动等，这些都可能影响通信行业的市场表现。 分析师夏清莹和吴源恒认为，运营商的价值回归正在进行，基本面改善将支撑估值修复，而中国电信A股发行和国内政务云市场的稳步增长也为行业带来了积极信号。因此，通信行业，特别是5G和云计算方向，将是未来值得关注的投资领域。