【家电行业深度分析】
在当前市场环境中，家电行业正面临一个独特的挑战——原材料涨价周期。这份行业研报指出，2021年第二季度（Q2），家电行业整体收入相较于疫情前有所提升，YoY（同比增长）达到了17.6%。尽管这个增长率较2021年第一季度（Q1）的增速有29.5个百分点的回落，但对比2019年同期，仍显示出17.5%的增长，表明行业在逐步恢复并展现出一定的成长性。
在这个过程中，白电和黑电行业尽管已进入成熟阶段，但得益于中国家电企业在全球市场竞争力的提升，尤其是在头部企业的市场份额增加，以及原材料价格上涨导致的产品价格提升，其收入规模较2019年仍有显著增长。厨电行业受益于集成灶、洗碗机等新兴品类的发展以及房地产市场的拉动，也表现出了良好的收入增长态势。小家电，特别是清洁小家电，如扫地机、洗地机等，由于国内需求的高速成长及出口代工的繁荣，成为行业中的成长性赛道，实现了较高的收入增长。
然而，原材料价格的持续上涨对家电企业的盈利能力构成了压力。2021Q2，家电企业的毛利率同比减少了1.0个百分点，但由于企业采取了有效的费用控制措施，净利率的降幅小于毛利率，使得归母净利润YoY增长了8.8%。尽管如此，与2019年同期相比，家电行业整体业绩仍下降了2.9%。主要原因是原材料价格上涨速度快，成本压力大，企业虽通过价格调整缓解压力，但提价反应较慢，无法完全抵消成本上升的影响。此外，出口业务也受到人民币升值和海运费高涨的负面影响。
展望未来，预计2021年下半年，家电行业收入增长将受到2020年高基数的影响而放缓，但随着原材料价格的企稳，盈利能力有望边际改善。尽管Q3原材料平均成本可能会因前期储备的低成本原材料消耗而提高，但预计提价效应将在Q3更加显著，家电行业的盈利状况可能会得到缓解。同时，Q3人民币汇率稳定，将有利于出口业务的盈利能力提升。
投资建议方面，报告推荐关注治理结构完善、多元化布局和改革成效显著的公司，如美的集团、格力电器和海尔智家，以及新兴品类的领导者，如老板电器、火星人、浙江美大、石头科技、莱克电气、海信视像和海容冷链，这些公司在原材料价格回落周期中可能展现更强的业绩弹性。
然而，投资者也应注意到原材料价格大幅上涨和人民币大幅升值的风险。家电蓝筹标的仍具有估值提升空间，而新兴品类的快速发展将为市场带来投资机会。
该报告由安信证券股份有限公司发布，提供了行业研报、行业分析、行业数据、数据报告及专业指导，为投资者提供了一个全面理解家电行业现状和未来趋势的视角。分析师张立聪、李奕臻和余昆对此进行了深入研究，并给出了相应的投资评级和首选股票。
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