【行业分析】报告聚焦于国货服装品牌的崛起，指出这一现象是行业增长、品牌集中度提升及价格提升三大逻辑的结果。在2015年至2019年间，运动鞋服行业的年均增长率维持在15%-20%，在疫情后的复苏过程中，服装行业特别是功能性品牌表现出强劲的景气度，其社会零售额同比增长速度快于整体社会零售额。
【逻辑一】疫情后的复苏态势明显，服装行业，特别是功能性品牌，如运动服装，保持着高速的增长。2021年，纺织服装的社会零售额同比增长速度高于总体社会消费品零售总额，这显示出消费者对这类产品的强劲需求。
【逻辑二】行业集中度的提升体现在功能性品牌的市场份额上。运动品牌的高功能性与文化认同使其具有较高的用户粘性，行业集中度不断提升，2020年销售额前五的品牌占据59%的市场份额。国产运动品牌自2017年后市场份额逐年增长，逐渐缩小与国际品牌的差距。"新疆棉"事件虽为短期催化剂，但国潮的崛起更多源于供应链优势、文化自信以及电商平台的助推，预计未来国产品牌的市场份额将进一步提升。
【逻辑三】对于功能性品牌来说，提升门店效率是关键的增长动力。头部运动品牌已形成二级市场，具备提价逻辑。通过持续的研发、设计和营销，产品组合得以优化，平均售价有提升空间。从球鞋二级市场数据可见，头部品牌的单品已享受到了流动性与溢价，预示着可能的提价趋势。
【投资建议】报告推荐关注以下几类标的：
1. 功能性品牌：推荐波司登、安踏体育、特步国际，关注李宁等，这些品牌具有较强的研发设计能力和品牌知名度。
2. 上游代工企业：推荐华利集团，关注申洲国际，受益于下游市场的高景气度，订单增长，且公司自身具有优质客户资源和高效的产能扩张预期。
3. 休闲时尚品牌：建议关注太平鸟、比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、九牧王、乔治白等，它们在品牌年轻化、渠道优化和新型营销方面的创新取得积极成果。
【风险提示】报告指出可能面临的风险包括疫情反复、宏观经济波动、渠道变革、市场竞争加剧以及库存积压等。
总结来说，国货服装品牌的崛起是多因素综合作用的结果，包括行业复苏、品牌集中度提升以及产品价值的提升。投资者应关注功能性品牌、上游制造商和休闲时尚品牌的市场动态，同时注意相关风险。
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