环保月度投资策略：财报分析专题1：环保企业资金情况解析.pdf

环保企业资金情况解析涉及了当前环保企业面临的金融环境、行业趋势、公司业绩与资金之间的关系以及投资策略等多个方面。以下对所给文件内容进行知识点的详细阐述。 从PPP模式对环保企业业绩增长的影响来看，PPP模式（Public-Private Partnership，公私合作模式）的兴起促使环保工程公司在业绩增长上对资金的依赖度显著提升。在PPP模式下，投资驱动型的环保上市公司业绩的快速增长，往往与投资性现金流的快速增长紧密相关。经营性现金流的增长往往跟不上利润的增长，更赶不上投资性现金流的增长。在2017年底时，重点环保上市公司投资性现金流流出净额已经是经营性现金流净额的4倍以上，这说明了环保企业在投资方面的资金需求显著增加。这也带来了企业资产负债率的逐渐提升，从而融资能力成为影响业绩的核心要素。 金融去杠杆背景下，环保企业面临融资成本上升和融资难度增加的问题。自2017年7月起，社会融资存量出现同比的显著下滑，即便是债券利率近期有所缓解，企业融资整体依然困难。特别是对于评级不高的民营企业来说，融资更为艰难。环保行业由于受到近期一些不利因素的影响，融资越发艰难。 再来看资金能力对环保公司业绩的影响，可以发现投资性现金支出与营收增长之间存在明显的正相关关系。因此，充裕的现金和强大的融资能力成为驱动环保企业特别是工程类企业业绩增长的关键因素。环保企业近年来大力加强融资活动，以保障现金流的稳定。通过对上游供应商的压款，一些环保PPP工程公司还成功改善了现金流状况。 从资金安全性角度看，大部分环保公司即便在融资困难的环境下，其偿债和还质押能力依然较强。财务数据显示，主要环保龙头企业的还债能力没有大问题，而主要环保工程类公司的货币现金与短期债务的比值在0.5-1之间，表明整体风险可控。 在投资策略上，鉴于环保板块受债务违约和融资紧张的影响而持续走低，环保板块的机构持仓和估值都处于历史低位。对于工程类企业来说，需要静待信贷政策的放松和企业融资环境的改善。在当前资金面整体偏紧的背景下，更看好运营类企业，尤其是具有稳定现金流流入的细分领域，如危废和环卫。因此，重点推荐投资运营类公司，例如碧水源、东江环保、龙马环卫和伟明环保。风险因素包括信贷政策的持续收紧和项目进度低于预期。 报告中提及的重点公司盈利预测及投资评级，为投资者提供了进一步的参考。例如启迪桑德和碧水源这两家公司的投资评级为“买入”，表明其具有较好的投资价值。通过对这些公司进行深入分析，可以帮助投资者做出更明智的投资决策。