2020&2021Q1酒水板块业绩总结报告：三大趋势，两大逻辑，一大预判.pdf

2020至2021年第一季度，酒水板块尤其是白酒和啤酒领域，经历了复杂的市场动态与行业变革。在本份《2020&2021Q1酒水板块业绩总结报告》中，分析师马莉总结出了三大趋势、两大逻辑，并做出了一大预判。 三大趋势分别为： 1. 业绩增速角度：酒企在"十四五"期间总体追求稳健发展，同时次高端酒企正经历爆发性增长。报告指出，尽管高端酒整体业绩稳健，但次高端二线名酒受益于产品结构优化和较低的基数，实现了业绩的快速增长。 2. 行业分层角度：随着疫情与提价潮的影响，酒企间的结构性分化加剧。高端酒企需要提高自身产品价位，而次高端酒企中那些拥有高成长性的千元价位带产品的企业，业绩弹性更大。 3. 香型角度：从报表端看，浓香酒的收入占比不断提升，但酱酒的兴起可能会在未来重塑白酒市场的格局，目前酱酒的发展势头已经不可阻挡，正逐渐替代浓香酒的市场份额。 两大逻辑指的是： 1. 结构性分化：不同酒企之间、甚至同一酒企内部不同产品线之间，业绩分化明显。这要求投资者在选择标的时，更加关注细分市场与产品层面的竞争力和成长性。 2. 超预期：对于那些能够超市场预期的业绩表现，投资者应给予更多的关注。此类情况可能出现在行业整体增速放慢时，某些具备特定优势的企业仍能保持业绩的高增长。 一大预判为： 1. 酒水行业在2021年第一季度的业绩已经得到验证，板块估值水平合理。考虑到前期预期已经部分兑现，以及市场流动性预期的波动，预计在第二季度酒水板块的波动将加大。 在对白酒板块的回顾中，报告分析了2020年至2021年第一季度的收入、净利润及盈利能力变化，指出高端酒品牌整体稳健，次高端品牌业绩呈现爆发性增长，区域龙头酒品牌表现分化明显。同时，报告也关注了预收账款情况，预收款项普遍承压可能与白酒销售淡季有关。 投资建议方面，分析师建议投资者在震荡的市场中寻找确定性和超预期的增长机会。特别指出，看好稳健性强的高端酒标的（如五粮液），以及2020年基数较低、可能在2021年第二季度有超预期表现的酒企（如古井贡酒、迎驾贡酒等）。对于啤酒板块，分析师认为行业高端化趋势将持续，并预计高端啤酒在短期内会有业绩弹性，未来产品结构升级也将带来更多的增长潜力。青岛啤酒作为相关标的被看好。 报告的风险提示中提到了疫情对白酒销售恢复的影响和高端酒批价上涨不及预期的潜在风险。 综合来看，2020至2021年第一季度的酒水板块展现出了行业恢复性增长的趋势，同时也揭示了在行业增长的同时，企业间分化明显，市场机会和挑战并存。行业分析师给出的投资建议和风险提示为投资者提供了有价值的参考。