剧本杀是一种线下娱乐形式，起源于欧美国家的“谋杀之谜”游戏（Murder Mystery Game），以剧本为核心，是一种真人角色扮演游戏。玩家在剧本杀游戏中通常会扮演特定的角色，并通过搜证、讨论、推理等环节，最终找出案件的“凶手”。剧本杀游戏的流程通常由一位DM（游戏主持人）引导，游戏时间一般在2-6小时不等，适合5-10人的参与。
剧本杀的起源可追溯至线下派对游戏，而在中国的发展则离不开国内综艺节目的推动，尤其是《明星大侦探》的热播，使得剧本杀成为继KTV、传统桌游之后的新一代热门线下活动。随着剧本杀的流行，其产业链结构也日益完善，涵盖了“剧本创作者—剧本发行商—剧本分发平台—线上游戏APP/线下门店”等环节。在产业链中，优质的剧本资源相对稀缺，中游发行商和分发平台通过分成模式将剧本推向市场，分成比例多在2:8到4:6之间，发行商获得较大份额的收益。而下游的盈利模式则以线上APP的剧本付费为主，辅以道具销售；线下实体店则以实景模式为主，客单价较高。
随着剧本杀市场的蓬勃发展，预计到2022年，中国剧本杀市场的线下规模将超过400亿元。而线上市场规模虽然相对较小，但仍然表现出一定的增长势头。芒果超媒作为产业链中的重要一员，依托其自制节目《明星大侦探》所形成的IP，开始布局线下实景娱乐，并通过M-CITY等项目展现出了强大的竞争力和市场潜力。芒果超媒在内容制作、品牌影响力、资金实力和运营经验上拥有明显优势，有望成为剧本杀行业全产业链的龙头。
然而，剧本杀行业也面临着不少挑战和风险，如行业竞争加剧、监管政策趋严、新冠肺炎疫情的影响，以及盗版内容对优质内容产出的潜在威胁。行业监管趋严可能会影响剧本的发布和内容的合规性，疫情的持续可能会对线下娱乐活动产生不利影响，盗版内容的泛滥则可能削弱原创内容的价值。
在商业模式方面，剧本杀产业链上游的优质剧本创作者是行业发展的关键，他们的创意和作品是吸引玩家的核心。中游的剧本发行商和分发平台是连接创作者和消费者的重要环节，通过高效的撮合和分成模式，使得优质剧本得以流通。下游的线上APP通过剧本付费和道具销售盈利，线下实体店则依赖于实景体验和高客单价的策略来吸引顾客。
在投资建议方面，分析人士建议投资者关注芒果超媒等核心企业，同时也提醒投资者注意行业存在的风险。芒果超媒等拥有丰富内容资源和强大品牌影响力的公司，已经具备了一定的规模，有望在剧本杀产业链中占据重要地位。此外，其他核心玩家如小黑探、百变大侦探、叁千世界等也初步形成了自己的规模，而腾讯、字节跳动、华策影视、万达影视等互联网和影视行业巨头则通过IP授权进入市场，增加了行业竞争的不确定性。
剧本杀作为一种新兴的线下娱乐方式，已经显示出巨大的市场潜力和文化影响力。随着行业的不断发展和成熟，如何在激烈的市场竞争中保持内容的新鲜度和品质，如何应对行业监管的变化，以及如何利用自身的资源和优势扩大市场份额，是剧本杀产业链中各企业需要重点考虑的问题。同时，投资者在做出投资决策时，也应该全面评估行业风险和机遇。
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