平价理论的方法忽视了经济结构的变化,因此后来出现了多种改进的均衡汇率估计方法,其中行为均衡汇率(Behavioral Equilibrium Exchange Rate, BEER)模型是较为流行的一种。BEER模型考虑了影响汇率长期均衡的各种宏观经济因素,如相对价格水平、开放度、政府支出等,以更全面地反映经济基本面的影响。
BEER模型的基本思想是,均衡汇率是经济体内部和外部均衡条件下的实际汇率,它由多个宏观经济变量决定,并随这些变量的变化而动态调整。在赵西亮和赵景文的研究中,他们使用了1995年第一季度到2005年第四季度的数据,通过BEER方法来估算人民币的均衡实际汇率,并分析了人民币实际汇率的失调程度。
他们的研究发现,相对贸易条件的改善(例如出口商品价格上涨)和净对外资产的增加会导致人民币均衡汇率升值,因为这反映了中国经济实力的增强。另一方面,非贸易品与贸易品价格比的提高(Balassa-Samuelson效应)——通常意味着服务业效率的相对落后——以及对外开放程度的提升和政府支出的增长,则会导致人民币均衡汇率的贬值,因为这可能增加了对进口商品的需求或提高了国内成本。
通过协整分析,研究者得出结论,人民币实际汇率的失调程度在所研究的样本期内并不严重,这表明人民币实际汇率总体上保持了与均衡汇率的接近,证明了人民币汇率制度改革的有效性。同时,他们还发现汇率失调对经济增长具有显著的负面影响:高估的汇率会抑制经济增长,而低估的汇率则可能在短期内刺激经济增长。然而,实际汇率的波动对经济增长并无明显影响。
这一研究对于理解人民币汇率的长期动态以及政策制定者在汇率政策上的决策具有重要意义。它提供了评估人民币汇率是否合理的基础,并揭示了汇率失调可能对经济稳定性产生的风险。此外,它还强调了经济结构调整和开放度的重要性,以维持人民币的均衡汇率,并促进经济的健康发展。
BEER方法是一种有效评估货币均衡汇率的工具,能够帮助我们理解汇率变动背后复杂的经济驱动力。通过对人民币的深入分析,我们可以看到这种方法如何揭示了中国经济的内在动态,以及汇率政策如何影响经济增长和宏观经济平衡。这一研究结果对于政策制定者和市场参与者来说都是至关重要的,因为他们需要根据这些信息来做出关于汇率、贸易和投资的决策。