【快递行业2021H1财报小结】
在2021年上半年，中国的快递行业经历了价格战的缓解和市场的全面反弹。这一期间，快递行业的需求端受国内经济内循环趋势影响较小，供给端表现逐渐向好。2021年上半年（21H1）全国快递业务完成了493.9亿件的快递量，同比增长了45.8%。尽管ASP（平均单价）为9.80元，较去年同期下降13.1%，但自第二季度起，行业的ASP开始出现回升迹象，7月份ASP达到9.26元，同比降低11.2%，但环比降幅已经收窄。
2021年第二季度（21Q2），全国快递业务量完成274.6亿件，同比增长28.6%，增速回归正常水平。快递业务总收入2604.4亿元，同比增长69.8%。价格战的缓和导致2021Q2的快递单价达到9.48元，同比增长32%。
市场集中度方面，新进入者的影响力逐渐减弱，2021H1市场集中度基本保持稳定。中通快递在2021H1实现了102.5亿件的快递量，市占率提升至20.7%，巩固了其电商件龙头的地位；顺丰快递的增速因高基数而放缓，但仍保持40.3%的增速，市占率达到10.4%；韵达快递的快递量为82.6亿件，市占率提升至16.7%；圆通快递的件量达到74.1亿件，市占率提升速度较快，达到15.0%；相比之下，百世快递受新进入者和价格战影响较大，市占率有所下降。2021H1的CR8市占率走势趋于平稳，6月和7月均为80.8%。
2021年第二季度，价格战显著缓解，行业快递单价同比降幅收窄至6.8%。除了顺丰以外，上市公司的ASP降幅普遍低于6%。中通快递ASP为1.35元（-3.4%），韵达快递ASP为2.09元（-4.1%），圆通快递ASP为2.09元（-4.3%），申通快递ASP为2.11元（-5.3%），顺丰ASP为14.16元（-25.2%）。
在通达系快递公司中，韵达的单票毛利实现正增长，而其他公司的降幅则有所收窄。中通快递2021H1的单票毛利为0.38元（-22.7%），韵达为0.18元（+5.4%），圆通为0.13元（-47.3%），圆通采取了较为激进的量价策略，导致单票毛利降幅较高。申通的单票毛利为0.04元（-62.1%），降幅领先。韵达的单票三费（销售费用、管理费用、财务费用）在2021H1同比增长53.2%，其中管理费用增加最多，这也是韵达上半年净利润压力的主要原因。
投资建议方面，随着8月底主要加盟制快递企业宣布全网末端派费上调0.1元，响应监管层的指导意见，快递行业的政策底部已经显现。虽然终端寄件价格的上涨仍由地区供需关系决定，但行业派费的普遍上涨是价格战缓和的明确信号。考虑到行业规模经济效益带来的成本持续降低（预计成本降低6-10%，中通、韵达、圆通等公司在可比口径下的成本降幅约为0.05-0.11元/票），未来的利润修复预期将更为显著。投资者应关注那些有望从这一趋势中受益的快递企业。
