电力行业2021年中报综述：结构分化延续，新能源风景这边独好（15页）.pdf

2021年上半年的电力行业，经历了结构分化与转型升级的双重挑战。在全球经济逐步复苏的大背景下，电力行业内部却上演着一幕幕业绩分化的大戏。新能源板块如核电、风电、光伏的飞速发展，与火电、水电等传统能源板块的困境形成鲜明对比，新能源成为了行业中耀眼的新星，而传统能源板块则不得不面对挑战和转型的双重压力。 在行业内部，火电公司遭遇了前所未有的盈利困境。受煤炭价格持续上涨的影响，火电成本压力剧增，导致营业成本增速远超营收增长速度。这一困境直接压缩了火电公司的利润空间，使得毛利率下降至近年的低点，市场表现差强人意。而这一局面与2017年的情形相似，表明火电行业正经历着历史上又一次严峻的考验。 相较之下，水电板块虽然在营收方面有所增长，但整体盈利表现同样不容乐观。由于来水情况的疲软，使得水电行业面临了毛利率下滑的窘境。尤其是在长江电力这样的龙头企业，虽然凭借投资收益勉强维持了净利率的正增长，但整个水电行业却依旧面临着不小的下行压力。 与之形成鲜明对比的是新能源板块的崛起。核电、风电、光伏等新能源领域的发展呈现出强劲势头，它们的设备利用率和装机规模显著增长，进而推动了板块的高利润增长。这一趋势在上市公司财报中得到了充分的体现，新能源运营商的业绩表现出色，尤其以三峡能源和中国核电为典型代表。 在投资策略上，报告建议投资者应关注新能源板块，尤其是那些产能升级、内生增长潜力较大的企业，如中国核电、三峡能源和国投电力等。此外，鉴于市场对电力短缺的担忧以及政策对清洁能源的支持趋势，还推荐关注申能股份等具有潜在政策利好预期的企业。 然而，电力行业的前行道路上并非一帆风顺。行业面临的多重风险因素不容忽视。电价下降、需求下滑、成本上升、政策执行滞后以及降水量减少等问题都可能对企业的盈利能力和行业发展趋势产生负面影响。特别是在当前市场环境下，电力行业需要密切关注政策动向和市场变化，以应对可能出现的风险。 报告还指出，行业动态跟踪报告为投资者提供了全面的行业分析视角。包括电力行业的数说电力系列、碳中和系列报告以及分时电价的影响，这些都为理解电力行业在政策、市场和技术变化中的动态提供了重要信息。 总而言之，2021年上半年电力行业展现出了清晰的结构调整态势，新能源的快速发展和传统能源的挑战并存，为投资者提供了丰富的投资机遇，同时也带来了挑战。在这一背景下，投资者需要对不同细分领域的表现和潜在风险有准确的判断，从而制定出符合自身投资策略的决策。未来，电力行业的走向将继续受到多种因素的影响，而新能源板块有望继续保持增长态势，引领行业进一步发展。