白酒行业板块2020年年报和2021年一季报总结：高端酒稳中有进，次高端弹性向前（30页）.pdf

【白酒行业2020年报&2021一季报总结】 中国白酒行业在2020年和2021年初显示出稳健复苏的态势，尤其体现在高端和次高端酒类市场。根据证券研究报告，高端酒企在2020年的表现呈现稳步增长，而次高端酒企则展现出更大的弹性和发展潜力。 一、2020年年报总结 1. **业绩恢复**：主要酒企在2020年逐季恢复，次高端酒企的复苏速度最快。次高端酒类2020年营业收入达到477.46亿元，第四季度增长尤为显著，达到21.21%。洋河股份正在调整的后期，有望在2021年下半年步入顺周期。水井坊在2020年第二季度去库存后，重回快速增长轨道。汾酒、酒鬼酒在2020下半年加速恢复。 2. **盈利能力**：次高端酒企的盈利弹性最大，其中汾酒的表现最为突出。尽管销售费用有所下降，但管理费用和税金及附加略有增长，导致上市酒企2020年归母净利润同比增长13.04%，第四季度增长19.17%。次高端酒企的归母净利润增长12.24%，第四季度更是达到了58.88%的增长，显示出强劲的盈利能力。 3. **回款情况**：随着疫情影响逐渐减弱，回款情况逐渐回暖。上市酒企2020年末的合同负债虽然减少了4.59%，但第四季度现金流净额增长44.40%，表明回款速度加快。 二、2021年一季报总结 1. **开门红**：2021年第一季度，白酒行业实现开门红，次高端酒类表现出色。上市酒企的营收同比增长22.45%，高端酒增长17.44%，而次高端酒的营收增长率高达40.90%。其中，汾酒、酒鬼酒、水井坊和舍得酒业一季度增速超过70%。 2. **盈利能力**：次高端酒企继续展现其弹性，2021年第一季度归母净利润同比增长28.07%，与2019年同期相比增长32.06%。汾酒依然表现出色，销售费用和管理费用两位数增长，但税金及附加增长48%的情况下，整体净利润仍保持稳定增长。 3. **回款与预收款**：2021年第一季度末，上市酒企的合同负债增加8.09%，其中次高端酒和中高端酒的合同负债增加显著。次高端酒的预收款增长尤为突出，尤其是水井坊、酒鬼酒、舍得和汾酒，预示着经销商对未来销售的信心增强。 三、行业展望与思考 1. **次高端行情确立**：次高端酒的行情基本得到确认，原因包括经济恢复性增长带来的商务宴请需求增加，以及高端酒价格的上行预期。五粮液批价可能突破千元，推动国窖和其他次高端品牌的价格带上行，为次高端市场创造了空间。 2. **投资建议**：鉴于次高端酒企的强劲增长和盈利能力，分析师建议关注这一领域的投资机会。同时，尽管第二季度通常是淡季，但次高端酒企的潜在弹性仍然值得期待。 白酒行业在2020年克服了疫情带来的挑战，2021年开局良好，特别是次高端酒市场展现出了巨大的活力和增长潜力。投资者和市场参与者应持续关注这一领域的动态，把握行业发展趋势。