【注册制下的A股首发战略配售现状分析】
在注册制改革的大背景下，A股市场的首次公开发行（IPO）引入了战略配售机制，旨在吸引长期投资者并稳定新股发行。战略配售是指在IPO时，发行人向特定投资者预先配售一定数量的新股，这些投资者通常承诺在一定期限内不转让股份，以支持公司的长期发展。
一、战略配售参与者
1. **大型产业资本**：有战略合作关系或愿景的大型企业及其下属企业是战略配售的主要参与者，他们通常对发行人的行业前景有深刻理解和长期投资意向。
2. **保荐机构跟投子公司**：根据政策规定，券商子公司作为保荐人时，需参与战略配售，以承担一定比例的市场风险。
3. **发行人高管及核心员工的资管计划**：通过设立专项资产管理计划，高管和核心员工可以参与战略配售，这有助于绑定公司管理层与公司长期发展的利益。
4. **金融机构**：大型保险公司、国家级大型投资基金以及部分封闭型公募基金参与度较低，主要投资策略中包含战略配售的封闭型公募基金可直接参与。
二、参与情况分析
- **科创板**：一般法人参与度最高，其次是券商跟投和发行人资管计划。QFII、封闭型公募基金、保险及信托等机构参与较少。
- **创业板**：一般法人和发行人资管计划占据主导，券商跟投因政策调整暂时未见案例。
三、行业偏好
1. **电子**、**机械**、**计算机**等科技行业龙头公司受到机构的热烈欢迎，同时**消费**领域的公司也受到QFII和保险的青睐。
2. 中芯国际、中国通号、金龙鱼、和辉光电和华利集团等优质龙头公司在战略配售中获得较高参与次数。
四、投资收益
1. 已解禁的战略配售项目平均浮盈达到189%，仅有1家出现亏损，显示出较高的投资回报。
2. 行业表现差异显著，**基础化工（半导体材料）**、**电子**、**医药**、**计算机**等行业涨幅领先。
五、间接参与途径
对于无法直接参与战略配售的投资者，可以通过购买**科创板及创业板主题的封闭型基金**进行间接投资。这类基金分为两类：
- **大规模战略配售基金**：规模较大，以债券配置为主，参与战略配售的比重较低，股票仓位较保守，场内交易存在一定的折价。
- **科创主题和创业板主题封闭型基金**：规模各异，配置以偏股型为主，参与度较高，部分基金将战略配售公司作为重仓股，场内折价相对较高。
总结，注册制下的A股首发战略配售呈现出以大型产业资本和内部人士为主导的格局，科技和消费行业龙头更受青睐。投资回报可观，而封闭型基金为普通投资者提供了参与战略配售的机会。未来随着注册制的进一步推进，战略配售机制可能继续演变，投资者应密切关注市场动态和政策变化。
