1218-华西证券-投资策略周报：岁末年初，寻找超预期的几条主线逻辑.pdf

【投资策略】岁末年初，市场关注点转向寻找超预期的主线逻辑，这主要涉及到宏观经济、政策导向和产业趋势等方面。以下是对这些要点的详细分析： 1. **海外市场：美国核心通胀持续回落，联储偏鹰加剧资产价格波动** - 美国11月通胀数据低于市场预期，表明通胀压力有所缓解。美联储12月会议如预期加息50基点，但鲍威尔的鹰派言论及点阵图显示未来利率可能更高，这增加了市场的不确定性，导致全球风险偏好下降。 - 随着流动性持续收紧，市场对美国经济实现“软着陆”的预期减弱，美股面临流动性紧缩的挑战。美债收益率短期可能波动，但市场已逐渐从关注紧缩政策转向预期经济衰退，因此美股将逐步反映企业盈利下滑的压力。 - 对于A股，海外流动性紧缩的最剧烈阶段已过去，未来市场走势将更多由国内因素决定。 2. **提振信心，扩大内需是明年经济工作重点** - 中央经济工作会议指出，对全球经济形势持谨慎态度，但对明年的经济增速有信心，设定了“推动经济运行整体好转”的目标。 - 明年政策重点在于增强市场信心，通过扩大内需来拉动经济增长，以抵消外需放缓的影响。稳定房地产市场是防风险的关键，因为这关系到金融系统的稳定和居民财富效应。 3. **2023年产业政策重点支持方向** - 结合国家战略，2023年的产业政策将重点关注消费、硬科技、“安全”领域（如能源安全、信息安全）和数字经济。政策将平衡发展与安全，推动科技创新以增强自主能力。 - 数字经济领域，包括平台经济，将走向规范化，进入成熟发展期。而房地产政策将致力于维护市场稳定，防止系统性风险。 4. **投资建议：把握“稳增长”政策脉络** - 中央经济工作会议的政策基调符合预期，稳内需、稳地产是明年稳经济的主要手段。短期内，市场可能会对经济波动有分歧，但长期看，随着疫情防控措施优化，稳增长政策效果显现，经济增长有望复苏。 - 在投资布局上，建议关注以下主线： - **防风险和稳地产相关**：房地产产业链，包括建材、家居等行业。 - **扩内需促消费相关**：医药、消费类股票，特别是受惠于经济复苏和个人消费提升的细分领域。 - **“安全、发展”相关**：新能源、信息技术创新（信创）、自主可控技术和数字经济，这些都是国家政策支持的重点。 5. **风险提示** - 疫情可能反复，影响经济恢复速度。 - 政策执行力度可能不及预期，对市场信心产生影响。 - 海外可能出现意外事件，如黑天鹅事件，对全球经济和金融市场造成冲击。 以上策略分析为岁末年初的投资提供了方向，投资者应密切关注政策动态和市场变化，适时调整投资组合，以应对潜在的风险和捕捉机遇。