基础材料行业大宗商品月度观察：需求相对平稳，价格整体有支撑-0315-中金公司-21页.pdf

报告概述了2019年3月15日的基础材料行业大宗商品月度观察，主要关注化工、原料、制品和纤维领域。报告指出，过去一个月，基础材料行业中的水泥、有色、钢铁和煤炭板块股价有所反弹，这主要是由于国内流动性改善和需求预期的提升。美元指数在同期也略有上升。 在商品供应方面，1-2月原煤、粗钢和水泥产量分别呈现-1.5%、9.2%和0.5%的增长，其中煤炭产量受到安全检查的影响。2月煤炭进口大幅下降，反映了供应侧的紧缩。同时，基础设施建设固定投资（FAI）增速放缓，地产开发投资和新开工面积增长放缓，而商品房销售面积出现下滑，显示需求端略显疲软。 商品价格方面，2019年至今的平均价格与2018年第一季度相比，大多数有色商品价格下降10-20%，动力煤下降15%，钢铁下降10%以内，而水泥和焦煤则分别上涨8%和7%。尽管如此，与2018年第四季度相比，大部分品种价格仅轻微下降，黄金价格则有所上升。 库存状况总体合理，铜、锌库存低，但铝库存较高。煤炭、钢铁和有色行业的有息负债规模庞大，而资本支出（capex）保持稳定增长。在行业估值上，煤炭、有色、水泥和钢铁板块市净率低于历史平均水平，但预计2018年和2019年的净资产收益率（ROE）将维持在历史较好水平。 报告建议关注水泥、有色、钢铁和煤炭领域的投资机会，推荐的股票包括海螺水泥、华润水泥、洛阳钼业、紫金矿业、宝钢股份等，并给出了相应的目标价格。然而，报告也提醒投资者注意下游需求不足和大宗商品价格超预期下跌的风险。 基础材料行业在2019年初显示出一定的需求稳定和价格支撑，但行业内部各子板块表现不一，投资者需谨慎评估风险与机会。报告提供了行业动态、供需状况、价格走势和投资建议，为投资者提供了全面的市场分析。