化学制品行业：PCB需求持续放量，国内油墨行业迎契机-0730-广发证券-11页.pdf
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[Table_Contacter ]
本报告联系人：
吴鑫然 0755-88286915 wuxr@gf.com.cn
[Table_Page]
行业专题研究|化学制品
2019 年 7 月 30 日
证券研究报告
[Table_Title]
化学制品行业
PCB 需求持续放量，国内油墨行业迎契机
[Tabl
e_Author]
分析师：
郭敏
分析师：
王玉龙
SAC 执证号：S0260514070001
SAC 执证号：S0260518070002
SFC CE.no: BNX005
021-60750613
021-60750613
gzguomin@gf.com.cn
wangyulong@gf.com.cn
请注意，郭敏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_Summary]
核心观点：
5G基站维持高景气度， PCB需求持续放量
据新浪财经消息，6 月 26 日，世界移动通信大会 2019（MWC19），华为轮值董事长胡厚崑称，截至目前，华为
在全球范围已签署了 50 份 5G 商用合同，5G 基站全球出货量超过 15 万个，已形成批量发货。根据国家统计局发布
的数据，移动通信基站设备产量从 18 年 7 月份开始显著增长，带动上游 PCB 增长。根据广发电子组预测，国内 5G
基站 AUU PCB 的价值量为 255 亿元，约为 4G 时代的 6 倍。随着 PCB 需求量的提升，相关产业链有望迎来发展机遇。
PCB产业向我国快速转移，国产油墨行业迎来发展契机
根据智研咨询数据披露，2008 年，中国大陆 PCB 行业的市场规模仅 150 亿美元，PCB 产值占全球 31%，2018 年
国内 PCB 产值进一步增加到 326 亿美元，全球占比突破 50%，过去十多年，全球 PCB 行业持续向国内迁移，我国
已成为全球 PCB 第一生产大国。PCB 油墨是生产 PCB 的关键原材料之一，其需求状况直接受到 PCB 行业规模及其发
展状况的影响。
PCB油墨工艺技术壁垒高，龙头企业受益明显
PCB 制造中具有极高的技术壁垒，涉及干制程、湿制程几十道工序，工艺流程长，控制点繁琐，影响品质因素
众多。此外，客户对产品的使用需要一个磨合期，至少经过一年以上验证，一旦认证使用后，对技术品牌具有极高
的依赖度，不会轻易更换产品供应商，行业新进入者往往很难在短时间内获得市场的认可。龙头企业占有工艺及规
模优势，叠加 PCB 产业向我国转移带来的外部机会，将长期受益于进口替代。
产业链相关上市公司
5G 带来 PCB 价值量显著提升和产业升级，推动 PCB 需求持续放量。PCB 油墨作为印制线路板（PCB）的上游重要
原材料之一，有望迎来持续放量。产业链相关上市公司包括广信材料、容大感光。
风险提示
行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险。
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