化工行业三季报综述：景气回落未见拐点-1106-中银国际-23页.pdf

【化工行业2019年三季报综述：景气回落未见拐点】 在2019年第三季度，中国化工行业的整体景气度持续回落，这体现在营业收入和净利润的增速放缓上。根据报告，2019年前三个季度化工行业的营业收入同比增长6.46%，而归母净利润却同比下降了19.39%。同时，毛利率和净利率分别下滑2.14和1.40个百分点，至16.75%和4.01%，反映出行业的盈利能力有所下降。 尽管如此，化工行业的投资活动并未显著放缓。在建工程数据显示，截至2019年第三季度末，化工行业的在建工程总额同比增长28.78%，反映出企业仍在进行产能扩张。此外，固定資產同比增长9.20%，显示行业对未来的预期依然积极。 从子行业的表现来看，油料油漆、涤纶、钾肥、改性塑料和民爆用品等行业显示出较强的营业收入和净利润增长，体现了较好的成长能力。而在营运能力方面，石油加工、纯碱、磷肥和其他化学原料等行业表现出色，存货和应收账款周转情况良好。在盈利能力方面，维纶、轮胎、涤纶、油料油漆等行业毛利率和ROE呈现上升趋势。 对于投资者而言，尽管行业景气度未见明显好转，但目前化工行业的估值处于低位，维持行业“强于大市”评级。中长期来看，随着行业集中度的提升，具有竞争优势的龙头企业将更有可能受益，例如扬农化工、利尔化学、浙江龙盛等在农药领域的领先企业，以及新和成在维生素市场的地位。电子化学品领域存在较大的进口替代空间，万润股份、飞凯材料等公司值得关注。另外，食品添加剂领域的金禾实业也因消费升级而有增长潜力。 民营大炼化的布局也是投资热点，桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化和恒力石化等公司在行业内拥有重要地位，卫星石化乙烷裂解项目预计将在2020年建成，值得期待。行业龙头如万华化学和华鲁恒升，因其强大的市场地位和抗周期能力，长期投资价值突出。 然而，行业面临的风险包括油价的异常波动和环保政策变化，这些因素可能对化工企业的运营和盈利能力产生重大影响。因此，投资者在布局时需密切关注这些潜在风险。