农林牧渔行业：养猪股中报关键指标分析-0903-中泰证券-12页.pdf

【农林牧渔行业：养猪股中报关键指标分析】 在农林牧渔行业中，养猪产业占据了重要地位，尤其在当前非洲猪瘟疫情的影响下，养猪企业的中报关键指标成为了市场关注的焦点。2019年9月3日，中泰证券发布了一份关于养猪股的中报分析报告，主要探讨了头部养猪企业的生产性生物资产、成本、资本支出、出栏量等关键指标，并对未来的行业发展进行了展望。 **生产性生物资产：产能逐渐恢复** 生产性生物资产是衡量养猪企业生产能力的重要指标，主要包括猪只和繁殖设施等。根据报告，2019年第二季度末，头部企业的生产性生物资产实现环比持平或增长，这表明企业在应对非洲猪瘟疫情方面取得了一定成效，产能开始逐步恢复。其中，牧原、正邦和新希望的生产性生物资产增长尤为显著。尽管全行业产能恢复仍需时间，但大企业在资本和管理上的优势将有助于其在行业周期中提升市场份额。 **成本：成本控制良好，盈利空间扩大** 2019年第二季度，头部养猪企业的成本虽有小幅上升，主要是疫情损失的摊销和防疫成本的持续投入。然而，成本上涨幅度相较于前两个季度已有明显改善。预计下半年成本增长将更为有限，随着产能恢复和2020年出栏量的增加，成本有望进一步下降。当前，全国生猪销售均价超过26元/公斤，而头部企业的成本维持在13-15元/公斤，每头猪的盈利超过1000元，意味着养猪业务进入了超额盈利阶段。因此，成本的小幅波动对利润影响较小。 **资本支出：扩张决心坚定** 在资本支出方面，尽管疫情带来一定挑战，但牧原和新希望在2019年上半年的资本支出仍然大幅增长，显示出企业对扩张的坚定决心。相比之下，温氏和正邦的资本支出有所下滑，但整体资本支出水平保持高位，显示出行业对长远发展的信心。 **出栏量：疫情下仍保持增长** 在非洲猪瘟的影响下，头部企业的上半年出栏量仍呈现同比上涨趋势。温氏、牧原、正邦和新希望的2019年和2020年计划出栏量显示，各企业都在积极调整策略以应对市场变化，努力保持或提升出栏规模。 **风险提示与展望** 报告中提到了非洲猪瘟疫情的风险，指出疫情可能导致出栏量下降。不过，随着企业防疫能力和复产工作的推进，预计行业将逐步走出困境。大企业凭借资金和技术优势，有望在市场恢复过程中抢占先机，提升市场占有率。 总结来说，养猪股的中报反映出行业在面临重大挑战时的适应能力和复苏迹象。尽管成本和疫情风险犹存，但企业通过优化管理、增加投入等方式，正在逐步巩固和扩大自身的竞争优势。随着市场环境的改善，养猪行业的前景值得期待。